開源證券股份有限公司陳寶健,閆寧近期對京北方進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，軟件業(yè)務(wù)成增長新引擎》，本報告對京北方給出買入評級，當前股價為32.9元。

京北方(002987)

銀行IT領(lǐng)軍，維持“買入”評級

(資料圖)

公司發(fā)布2023年一季報，在銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)雙重驅(qū)動下，公司收入穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利水平持續(xù)提升。2023年一季度末，公司信息技術(shù)服務(wù)板塊簽約合同金額68.11億元，為未來成長奠定基礎(chǔ)。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤為3.50、4.41、5.55億元，EPS為1.11、1.40、1.76元，當前股價對應(yīng)PE為28.4、22.5、17.9倍，維持“買入”評級。

事件：公司發(fā)布2023年一季報

（1）2023年一季度，公司實現(xiàn)收入10.00億元，同比增長20.05%，歸母凈利潤0.61億元，同比增長152.59%；扣非凈利潤0.54億元，同比增長160.39%。在銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)雙重驅(qū)動下，公司收入穩(wěn)健增長，盈利水平持續(xù)提升。

（2）分業(yè)務(wù)來看，信息技術(shù)服務(wù)、業(yè)務(wù)流程外包收入分別為6.35、3.65億元，同比分別增長23.16%、14.99%。信息技術(shù)服務(wù)中軟件產(chǎn)品及解決方案收入為2.12億元，同比增長44.24%，收入占比提升至21.23%，公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

（3）公司毛利率為21.80%，同比提升1.88個百分點，預(yù)計主要系收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。銷售、管理、研發(fā)費用率分別為1.42%、3.34%、9.64%，同比分別-0.19、-0.50、+0.08個百分點，費用率同比整體改善，凈利率提升3.23個百分點至6.13%。

訂單儲備充沛，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，未來成長可期

（1）截至2023年一季度末，公司信息技術(shù)服務(wù)板塊已簽約合同金額68.11億元，同比增長48.91%，訂單規(guī)模持續(xù)加速增長，充足訂單和人才儲備為公司未來2-3年成長奠定基礎(chǔ)。（2）IT服務(wù)和業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)作為公司第一增長曲線，持續(xù)貢獻穩(wěn)定增長的經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流。此外，公司積極推動產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型，打造第二增長曲線，軟件產(chǎn)品及解決方案持續(xù)快速增長，收入占比由2018年的7.46%提升至2023年一季度的21.23%，已成為公司增長新引擎。（3）2023年初公司正式設(shè)立京北方研究院，進一步加大硬科技領(lǐng)域投入，專注AI、大數(shù)據(jù)等先進技術(shù)，持續(xù)提升產(chǎn)品孵化能力以及產(chǎn)品標準化能力，公司競爭力有望持續(xù)提升。

風險提示：政策推進不及預(yù)期；銀行IT投入不及預(yù)期；訂單落地不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券(601162)繆欣君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為69.13%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.12億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為25.11。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為37.2。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，京北方（002987）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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