【資料圖】

（以下內容從中國銀河《一季度業績高增，新能源應用占比顯著提升》研報附件原文摘錄）

景津裝備(603279)
核心觀點：
事件:景津裝備發布22年報和23年一季報，公司22年實現營收56.8億元，同比增長22.2%；實現歸母凈利潤8.34億元，同比增長28.9%。23Q1實現營收14.7億元，同比增長28.2%；實現歸母凈利潤2.14億元，同比增長39.7%。22年公司加權平均ROE為22.79%，同比增加2.18pct。此外，公司公告了2022年度利潤分配方案，擬每股派發現金紅利1.0元（含稅）。
訂單增加帶動業績增長，成本下降提升盈利水平。22年公司毛利率為30.73%，同比增加0.74pct；凈利率為14.68%，同比增加0.77pct，聚丙烯、鋼材等主要原材料采購成本下降，公司盈利能力有所上升。期間費用率為10.97%，同比減少1.04pct，公司費用管控良好。經營活動現金流凈額10.23億元，同比增長77.2%，主要原因是訂單增加，公司銷售產品收到的現金增加。
下游應用中新能源新材料占比顯著提升。2022年公司產品在新能源新材料、礦物及加工、砂石、生物醫藥等領域得到廣泛應用，帶動公司業績持續發展。22年礦物及加工超越環保成為下游應用中收入占比最高的行業，達到27.35%；新能源新材料收入占比大幅提升接近10個百分點，達到20.02%，公司產品在新能源行業的廣泛應用推動了公司的業績發展，并進一步擴大了公司產品的下游市場空間。
大力開拓海外市場，打造世界領先的過濾成套裝備品牌。分地區來看，22年公司出口銷售收入2.72億元，同比增加63.9%，占總收入4.8%，毛利率48.68%，同比增加3.42pct，公司去年出口銷售收入增加較多，毛利率顯著高于國內。公司致力于發展成為世界領先的過濾成套裝備制造商，規劃23年加大力度實施營銷、售后服務網絡建設，擴大全球范圍內的品牌知名度，以可靠的產品品質和優異的服務，不斷提升品牌的美譽度和客戶忠誠度，進一步提升海外營收規模，增厚業績。
持續擴大成套裝備產能，為公司發展提供產業支撐。22年公司“年產1000臺壓濾機項目”與“環保專用高性能過濾材料產業化項目”均已完工結項，投入生產經營中，當年合計實現經濟效益3719萬元。為了滿足未來市場增長和公司自身發展需要，公司持續擴大產品產能。23年公司計劃積極推動“過濾成套裝備產業化一期項目”建設，促進公司產能的進一步提升，打造領先的高端裝備生產基地。隨著產品技術水平不斷提高，成套裝備產業化不斷推進，公司持續發展和戰略轉型有保障。
投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為10.7/13.4/16.1億元，對應EPS分別為1.82/2.22/2.64元/股，對應PE分別為15x/12x/9.7x，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：政策變化的風險；下游需求不及預期的風險；項目建設進度不及預期的風險；行業競爭加劇的風險。

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