五一假期期間，美國銀行業(yè)危機持續(xù)發(fā)酵以及對經(jīng)濟衰退的擔憂繼續(xù)主導市場情緒，油價大幅下跌，較節(jié)前跌幅超過7%；截至5月3日石腦油價格584美元/噸，較節(jié)前下跌50美元/噸，跌幅接近9%；原料PX價格1019美元/噸，較節(jié)前下跌48美元/噸，跌幅4.5%。PX加工費較節(jié)前略擴大2美元/噸至435美元/噸，折算PTA成本下跌251元/噸左右，PTA現(xiàn)貨加工費至820元/噸附近(PTA節(jié)前加工費550元/噸左右)。

【資料圖】

整體來看，雖短期PX仍處于去庫階段，但前期PX檢修裝置5月將集中恢復(fù)，以及產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯負反饋持續(xù)下繼續(xù)減產(chǎn)，期PX支撐偏弱。五一假期，短期PTA負荷維持在80%附近偏高水平。

原油價格下跌

此前由于OPEC+宣布超預(yù)期減產(chǎn)，原油價格表現(xiàn)強勢，隨著市場對減產(chǎn)消息的消化，加息和衰退預(yù)期開始重新主導油價走勢。當前，市場對原油需求持續(xù)悲觀，加上成品油裂解價差回落，煉廠加工意愿有所下滑，原油需求前景不佳。

在夏季駕駛高峰期到來之前，美國對汽車燃料的需求大幅下降，這表明消費者正在限制汽油方面的開支。

摩根士丹利已將布倫特原油年底前的價格預(yù)測下調(diào)至75美元/桶。該行認為，下半年供應(yīng)緊張的前景已經(jīng)減弱，而俄羅斯供應(yīng)下行的風險已基本消失。

在歐佩克+成員國開始減產(chǎn)幾天后，有跡象表明供應(yīng)仍然充足，而需求卻一直令人失望。

需求階段性走弱

除了成本端的下移，終端的需求負反饋也給PTA價格形成了較大壓力。從今年的需求表現(xiàn)來看，1月至3月中旬表現(xiàn)較好，一方面是確實有內(nèi)銷訂單的下達，另一方面更多來自去年年底的回補需求。不過進入3月下旬以后，需求開始明顯下滑，織造環(huán)節(jié)開工連續(xù)下滑至62%左右，加彈環(huán)節(jié)開工最低下滑至65%。需求負反饋逐步傳導至聚酯環(huán)節(jié)，聚酯環(huán)節(jié)此前庫存壓力不大，即便虧損，開工下滑幅度依然不大。不過在終端持續(xù)走弱下，聚酯開始累庫，加上價格下跌，庫存貶值風險上升，聚酯工廠開始連續(xù)減產(chǎn)。截至4月27日，聚酯綜合開工降至85.9%，預(yù)計“五一”假期后降至83%左右。聚酯減產(chǎn)下，PTA4月需求下滑。不過從全年的角度來看，需求整體將呈弱復(fù)蘇，受“五一”小長假影響，企業(yè)停工意愿偏高。

現(xiàn)貨壓力不大

PTA近期需求負反饋，但自身供應(yīng)偏高，4月PTA平均開工率在80%左右，處在近1年來偏高水平。從供需邊際變化上看，PTA從3月份的供應(yīng)偏緊狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶狻２贿^當前PTA的基差偏強，在價格下跌的過程中，基差和月間價差仍是偏強的走勢，假期前2309合約基差在540元/噸左右。這意味著此波價格的下跌更多是對于PTA偏高估值的向下修復(fù)，盡管PTA基本面邊際走弱，但現(xiàn)貨端相對壓力仍然不大，庫存水平中性，倉單偏低。

綜合以上分析，PTA近期價格下跌主要是成本端原油和需求端導致的，“五一”假期期間原油延續(xù)下跌走勢，預(yù)計假期后首日PTA價格仍會承壓。不過當前油價已進入低估區(qū)間，關(guān)注其供給端支撐，后期有望止跌。另外，需求負反饋預(yù)計接近尾聲，后期關(guān)注聚酯負荷何時企穩(wěn)回升。

聚酯市場持續(xù)承壓

對于滌綸長絲，原料支撐喪失，終端需求退縮的雙重夾擊下周內(nèi)聚酯產(chǎn)品呈現(xiàn)價格下跌開工收縮的疲弱局面。節(jié)后回歸適逢美聯(lián)儲加息，市場整體的不確定性依然較多。節(jié)前，純滌紗行業(yè)平均開工率在74.43%；國內(nèi)織造行業(yè)開工54.29%；從紡織數(shù)據(jù)看，終端織造訂單天數(shù)平均水平為11.44天。國內(nèi)夏季訂單多交付，后續(xù)新單承接不足。

成本端支撐逐漸減弱，下游織造企業(yè)負反饋增多，且五一節(jié)后部分織造廠商升溫預(yù)期緩慢，需求不佳導致滌綸長絲仍存累庫壓力，盡管部分滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)降負避險，然時值傳統(tǒng)需求淡季，市場供需矛盾難以緩解，市場仍存下行預(yù)期。

需求表現(xiàn)不佳，業(yè)者觀望心態(tài)明顯，滌綸長絲工廠產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。預(yù)計后期滌綸長絲將呈現(xiàn)弱穩(wěn)態(tài)勢，關(guān)注行業(yè)開機以及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)變化。

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