公元前 490 年，馬拉松海邊發生了一場希波戰爭。

在雅典獲得反侵略戰爭勝利后，一位名叫菲迪皮茨的士兵，跑步 42.193 公里，將勝利的喜訊傳回故鄉。在倒地前一刻，他呼喊的是 " 我們勝利了 "。這段耳熟能詳的馬拉松比賽的誕生故事，在 2023 年的跑步人聽來，依舊浪漫。家國情懷與個人熱血之間的關聯，總能讓人心生沸騰。

【資料圖】

馬拉松也好，跑步也好，其背后的運動精神要義，不在距離與速度，而是方向始終向前。1981 年，中國舉辦了第一屆北京國際馬拉松賽，馬拉松正式得到官方認可和支持。緊跟著中國馬拉松歷史發展的，放眼當下是國產運動品牌中，以跑鞋為核心產品線的品牌——特步。

在無數的馬拉松賽場上，特步和馬拉松運動員們，一起跑步向前。數據顯示，截至 2023 年 5 月 31 日，特步已助力 55 個中國馬拉松運動員，斬獲 260 個冠軍頭銜。跑道上的競爭獲得勝利，商場里的對局，特步也不甘落后。2022 年財報顯示，報告期內，特步實現營收近 130 億元，同比增長 29.13%。對比上市之初增長了 10 倍。資本對這張 " 答卷 " 亦十分認可：特步從 2008 年上市時的市值 89 億，15 年后，將市值穩定在 200 億以上。營收、市值的雙豐收，表明特步這個上市 15 年的國產運動品牌，在資本市場和消費市場獲得雙重認可。

那么，在特步身上，市場究竟看到了怎樣的新價值?

前身：外銷市場隱形冠軍

追溯歷史的意義，在于鑒往知來。從前身 " 三興 " 的崛起，就能看到特步能成長為中國前三的影子。1987 年，特步創始人，17 歲的丁水波，靠著幾百塊的啟動資金，加入了福建晉江開鞋廠致富的隊伍里。丁水波的鞋廠是怎么在幾千家鞋企中脫穎而出的呢?答案是 " 踏海 "。

90 年代初，丁水波發現自家鞋廠的鞋，在海外很受歡迎，于是通過展會和海外老鄉關系接單，開始為多家國際品牌制造與設計運動鞋產品。1993 年，三興公司成為晉江首家打入南美、非洲的企業。此后，三興在美國、西班牙、智利相繼成立分公司，產品遠銷 40 多個國家和地區。到 2000 年，三興已經成為外銷市場上的隱形冠軍。從三興在海外創造的成績，大致可以窺見特步的在海外業務拓展的雛形。

2001 年，特步正式創立。

成立初期就以百萬代言費，簽下最火小生謝霆鋒，首創娛樂明星代言體育用品的全新模式。后來，由謝霆鋒參與設計的 " 風火一代 " 運動鞋，熱賣 120 萬雙，創下至今無人能破的單款運動鞋銷售紀錄。

上市：資本加速器啟動

憑借可觀的業績增速，特步成了安踏、李寧三個品牌當中，最快時間上市的品牌。2001 年成立到 2008 年港股上市，僅用了 7 年不到時間。

作為對比，安踏 2007 年上市，用了 16 年;李寧 2004 年上市，用了 14 年。

上市后，特步在商業賽道開始加速發力。

如魚得水，開始 " 造自己的浪 "。一方面，通過 " 特跑族 " 將品牌發展重心聚焦跑步領域，圍繞跑步這一原始而迷人的運動，包括打造跑步產品、馬拉松贊助、特步跑步俱樂部及特跑族會員業務在內，擴大生態圈。尤其是在跑鞋產品技術研發方面，特步創造了多個 " 獨家 "。

比如成立 X-Lab 運動科學實驗室，是我國體育行業首個針對鞋履測試、設計及研發的跑步專屬研發中心。在研發的加持下，特步專業跑鞋的品牌心智深入人心。

截至 2023 年 5 月 31 日，特步已助力 55 個中國馬拉松運動員，斬獲 260 個冠軍頭銜。

就在去年 7 月的尤金田徑世錦賽中，馬拉松選手納茲雷特 · 威爾杜穿著特步 160X 2.0 突破個人最佳紀錄，以及寶拉 · 拉德克利夫 2005 年曾創造的原賽會記錄——特步因此成為此次賽事中唯一躋身 10 強的中國品牌。

可以說，特步在專業跑道上實現了中國速度。

轉型：回歸體育內核

當然，如果說特步的發展一直是一帆風順的話，或許對于行業發展的參考經驗，并不如現在這般豐富。實際上，行業經歷的每一次風浪，特步都被深度卷入。

2012 年，行業陷入庫存與品牌危機，特步也不例外。一邊是批發型模式導致的庫存危機，一邊是海外品牌的長驅直入：如 New Balance 成紐約馬拉松新贊助商、席卷中國;日本跑鞋運動品牌 ashics 旗下 Asics Tiger 強勢進入;耐克、阿迪、安德瑪紛紛提高在華營收計劃 ......

面對劇烈的行業風浪，特步果斷開始針對零售渠道和品牌管理進行轉型，接受陣痛。包括內部組織架構調整、產品回購等，讓特步徹底清除了歷史包袱。刮骨療傷之外，特步還在 " 創新 " 方面，進行了變革。圍繞 " 產品 +"、" 體育 +"、" 互聯網 +" 的 "3+" 戰略，在產品設計、品牌營銷及銷售渠道方面，做與時俱進的創新。變革創新是勇敢者的游戲，而市場一向不吝對勇者進行嘉獎。

經過陣痛轉型，自 2018 年開始，特步發展邁向新臺階。

出海：多品牌 " 造 " 多冠軍

從破土而出到參天大樹，企業成長和樹苗成長一樣，需要足夠的發展空間。而特步的三年轉型經驗表明，企業本身對于市場嗅覺足夠敏感，并且形成一定預判的情況下，就能踩準每一次風浪。2019 年，特步在國內市場穩固的同時，開始尋求第二發展曲線，陸續收購索康尼、邁樂、蓋世威和帕拉丁等品牌，開始在更大的范圍內 " 踏海 "。

特步選擇的這四大名牌，都各有來頭。索康尼享有 " 跑鞋中的勞斯萊斯 " 美譽，憑借專業質量及高端科技躋身全球四大知名跑鞋品牌之一。

邁樂主要針對戶外運動市場，也是最受歡迎的全球戶外生活品牌之一;而蓋世威和帕拉丁定位中高端市場，主要提供包括瑜伽、健身房健身、羽毛球等相關的體育用品。

那么，對于特步的多品牌戰略，資本又是如何看待的呢?答案是，真金白銀的支持。

2021 年 6 月，特步國際公告稱，高瓴一次性向特步集團及旗下子公司注入約 10 億港元。機構之外，" 最了解 " 特步的人——謝霆鋒，也在 2021 年 10 月，認購特步 500 萬股股份，認購價為每股 2.48 港元，總價格為 1240 萬港元。

用海外市場的收入與增長來為國產運動品牌發展進步做助力，可以說，特步的 " 踏海 " 戰略，不僅僅是特步一個人的勝利，也代表著中國品牌、資本對海外市場輸出的勝利。

未來：國產運動品牌新范式

回望特步 22 年的發展歷程，其實也是國產運動品牌進化變遷的一個縮影。經過了上世紀 90 年代的無名混戰，到 21 世紀前十年的資本加持，再到一零年代與海外品牌的廝殺，國產運動品牌一路 " 披風斬棘 "。像特步這樣投資回報率高、成長性好的公司，自然會引起資本市場的注意。

早在 2010 年，特步被納入恒生綜合指數成分股，2016 年被納入深港通成分股，2022 年被納入滬港通成分股，同年還被納入摩根士丹利中國指數。如果說與投資人的雙向奔赴，是企業對資本的基礎責任，那么經營好一家公司，則是企業的社會責任體現。經濟學界有一句名言：偉大的企業其實不需要做慈善，因為他的事業就是最大的慈善。

同樣，作為一個全球化運動品牌，特步也承擔著推動行業進步的責任。過去，精專于跑步的特步，用技術刻上跑步裝備專業的烙印。接來下，國產運動品牌的高端之路，特步以多品牌戰略進行答題。在專業性成為中高端市場敲門磚的背景下，特步主品牌在技術專業上的背書，加上收購海外品牌在高端市場的背書，足夠讓特步國際走出一條新范式。

展望未來，在這場名為企業經營發展的馬拉松賽道中，特步有自己的打算。根據特步五五規劃，到 2025 年，要完成 240 億人民幣的收入目標。特步的底氣，并不是沒有依據可循。從特步 2021 年和 2022 年的增長情況來看，特步超額完成了前兩年的目標。2023 年，穩定百億營收之后，前期轉型的積累和出海之路的摸索，加上國產運動品牌在中國消費者心中的提升、國產制造品牌在世界的崛起，可以預見，特步即將在市場里造出下一個大浪。

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