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本報告導讀：

公司在大成都范圍及周邊市區已形成了網絡布局優勢，并且持續對門店進行提檔升級和加快舊店改造，門店銷售取得穩步增長；2023 年加速拓店將一步提升公司業績。

投資要點：

維持增持。考慮到業績增長提速，上調公司2023/24年EPS為0.39/0.43元（前值為0.38/0.42 元），新增2025 年EPS 為0.46 元。考慮到公司網絡布局進一步強化，給予2023 行業平均20xPE 估值，上調目標價為7.80 元（前值6.19 元），維持增持。

業績簡述： 23Q1 公司實現營收25.55 億元/+4.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.41 億元/+15.39%；扣除非經常性損益的凈利潤為1.38 億元/+18.25%。

持續提升內部管理，業績增長開始提速。23Q1公司的工作重心主要放在加強內部管理上，在門店、配送、公司管理及信息化建設等方面持續強化。23Q1 公司實現含稅主營收入28.58 億元，較去年同期增長4.50%。另外，實現增值業務收入6.97 億元。期內公司投資新網銀行和甘肅紅旗投資收益共0.25 億元，同比增長17.93%，扣除這部分投資收益后公司主營業務利潤同比增長14.85%。

持續對門店進行提檔升級，23 年拓店有望加速。對門店不斷提檔升級，優化門店管理水平和服務意識，同時加快舊店改造，使公司門店銷售額取得穩步增長。22 年公司新開門店91 家，舊店改造400 家。

截至2022 年12 月31 日，公司共有門店3561 家；此外，甘肅紅旗便利店已開設98 家，2023 年公司將加速門店拓展步伐。

風險提示：宏觀經濟下行，消費者信心減弱；拓店進展緩慢。

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