圖源：攝圖網

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5月26日，投資者在互動平臺對新希望提問4月底商品豬的存欄量，新希望表示4月底商品豬存欄接近800萬頭。

商品豬分類

市場中的商品豬絕大多數是三元雜交品種（由兩個品種雜交得到的一代雜種母豬再與第二個品種的公豬進行雜交），具有生長速度快、抗病力高、飼料轉化率好等特點。而三元豬又可進一步劃分為內三元豬、外三元豬與土雜豬。外三元豬即用于雜交的三個品種全部是外來豬種，即國外引進的豬種；內三元豬均為我國地方豬種；土雜豬即為兩者的雜交豬種。目前我國主要以外三元豬為主。外三元豬具有生長速度快、飼料報酬高、瘦內率高等特點，比較適合規模化養殖。

中國5輪豬周期

從2002年至今，我國一共經歷了5輪豬周期，每輪豬周期持續時間3-4年，供需跨期錯配是豬周期形成的本質原因。從供給端分析，能繁母豬存欄量變化決定8-12個月后的生豬出欄數量，生豬出欄數量決定豬價拐點，供給是分析豬 周期的關鍵線索。每輪豬周期都存在疫情、政策等外生性因素的影響，對供給端產生巨大影響的干擾因素如2018年 非洲豬瘟，帶來周期逆轉；對供給影響較小的干擾因素，如政府收儲、食品安全事件往往不能從根本上影響周期。

中國豬周期形成原因

生豬養殖周期較長，能繁母豬存欄數量變化到商品豬供給變化歷時約10-12個月，產能變化滯后于價格，能繁母豬存欄是生豬供給的先行指標。能繁母豬配種后約4個月生產仔豬，再過約6個月商品豬出欄。能繁母豬存欄數量變化大致對應10-12個月后生豬供給變化。雖然近年來我國生豬養殖規模化程度有所提高，但出欄量占比仍以散戶為主。散戶養殖更傾向于直接根據豬價決定當期是否養殖，且較難做長期資金規劃，故豬價上升，當期增加產能，未來供給增加，豬價下降，當期產能下降，未來供給不足的長期規律仍存在。

供需跨期錯配形成豬周期波動，供給是周期循環的關鍵因素。當豬價處于上升周期時，養殖成本相對固定，養殖盈利提升，現金流增加。為了增加出欄量獲得更多的利潤，養殖戶補欄種豬或外購仔豬甚至二次育肥，以增加商品豬出欄，增厚利潤。當能繁母豬存欄增加到一定幅度時，預示著未來10-12個月的商品豬供應增幅較大，可能出現供給過剩，豬價到達峰值回落。當商品豬供給開始增加，豬價開始下降，養殖利潤減少，供給嚴重大于需求時，豬價甚至低于育肥成本，養殖虧損，現金流緊張，仔豬需求下降。養殖戶或者養殖場減少配種，并開始淘汰能繁母豬，能繁母豬存欄下降，產能逐漸去化。當能繁母豬產能下降到一定程度時，預示著未來10-12個月商品豬供應減幅較大，可能出現供給不足，豬價觸底。

方正證券表示，目前處于豬周期投資第二階段——產能去化兌現，豬價股價齊升的前中期，疊加上市豬企出欄集中度快速提升，市場將迎來“量”與“價”的估值雙擊，生豬養殖市場上漲空間廣闊。

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