北江智聯(lián)紡織股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北江紡織”）日前再度披露招股說明書，公司欲主板IPO，公開發(fā)行5000萬股，計(jì)劃募集資金4.21億元，將用于北江紡織（越南）有限公司項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“越南工廠建設(shè)項(xiàng)目”）、韶關(guān)市北紡智造科技有限公司紡織面料織造產(chǎn)業(yè)鏈提升項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“韶關(guān)織造產(chǎn)業(yè)鏈提升項(xiàng)目”）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

公告顯示，北江紡織的主要產(chǎn)品為牛仔面料，目前，公司已與主要客戶和供應(yīng)商達(dá)成了一站式合作生產(chǎn)模式，為公司提升綜合能力提供了重要支撐。公司的主要原材料棉紗供應(yīng)商天虹紡織已在越南擁有成熟的生產(chǎn)基地，公司主要使用的棉紗也由該公司越南工廠生產(chǎn)。此外，公司服務(wù)的多家服裝品牌商，綜合考慮勞動(dòng)力成本、進(jìn)出口稅收優(yōu)惠等因素，更傾向于選擇在越南有生產(chǎn)基地的制衣企業(yè)。為了更好的提升公司一站式服務(wù)能力，彌補(bǔ)供應(yīng)鏈中越南織布工序產(chǎn)能不充足的缺陷，減少與供應(yīng)商之間由于交通物流、關(guān)稅等因素所產(chǎn)生的成本壓力，更好地服務(wù)于服裝品牌商，擴(kuò)大越南生產(chǎn)基地產(chǎn)能具有必要性。

通過越南生產(chǎn)基地的建設(shè)，北江紡織將原材料、技術(shù)、產(chǎn)能與市場(chǎng)渠道緊密結(jié)合，生產(chǎn)、運(yùn)輸時(shí)間得到大幅度縮短，改善了以往牛仔成品跨國(guó)生產(chǎn)導(dǎo)致交期較長(zhǎng)的不利局面，為公司提升交期能力、垂直產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)能力及其他綜合水平提供有力支撐。

【資料圖】

越南工廠建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施后，北江紡織將加深與主要供應(yīng)商和客戶的合作深度。根據(jù)客戶需求，從纖維開始進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)，通過地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)，快速響應(yīng)客戶針對(duì)面料的需求，增加為客戶提供更多種國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的可能性，增強(qiáng)客戶粘性，減少供應(yīng)鏈中各企業(yè)之間由于物料傳遞造成的交通物流、關(guān)稅、信息延遲等問題所產(chǎn)生的額外費(fèi)用與時(shí)間。此外，越南工廠建設(shè)項(xiàng)目所在園區(qū)緊鄰中越邊界，良好的區(qū)位可以輻射中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，可以幫助國(guó)內(nèi)規(guī)模性服裝品牌商實(shí)現(xiàn)采購(gòu)轉(zhuǎn)移，充分利用越南的人口紅利與效率優(yōu)勢(shì)，平衡國(guó)內(nèi)品牌采購(gòu)效率與成本的平衡發(fā)展。

近年來，北江紡織一直致力于為全球服裝品牌商提供優(yōu)質(zhì)、可持續(xù)發(fā)展和高性價(jià)比的牛仔面料采購(gòu)解決方案。為了增強(qiáng)面料服用性能，公司不斷改進(jìn)牛仔面料的織造結(jié)構(gòu)，擁有獨(dú)特的面料織法，并已申請(qǐng)多項(xiàng)發(fā)明專利。公司對(duì)牛仔面料織布生產(chǎn)過程中的質(zhì)量控制要求較高，公司越南生產(chǎn)基地已采購(gòu)224臺(tái)意達(dá)R9500denim牛仔劍桿織機(jī)，生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量都得到了大幅提升。隨著日益增加的產(chǎn)能需求，為了保證產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)效率，公司將繼續(xù)增加生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備，通過高性能的生產(chǎn)設(shè)備，確保生產(chǎn)的牛仔面料在手感、紋理和風(fēng)格上都擁有良好的效果，控制織布環(huán)節(jié)質(zhì)量，降低次品率，提升產(chǎn)品綜合質(zhì)量。

韶關(guān)織造產(chǎn)業(yè)鏈提升項(xiàng)目實(shí)施后，北江紡織將更加專注牛仔服裝生產(chǎn)的核心工序，通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、信息互通、利益共享，致力于以公司核心業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)在國(guó)內(nèi)外形成包括纖維、棉紗、染整、織布、成衣、品牌在內(nèi)的集成產(chǎn)業(yè)鏈解決方案，協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈間的合作關(guān)系，推動(dòng)我國(guó)牛仔紡織產(chǎn)業(yè)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提升。

項(xiàng)目實(shí)施后，北江紡織將大幅提高自有織布產(chǎn)能，提高織布生產(chǎn)效率。同時(shí)，減少單位能耗、水耗、電耗，提升織布環(huán)節(jié)質(zhì)量控制，降低次品率，配套前后道新技術(shù)的應(yīng)用，提升產(chǎn)品綜合質(zhì)量。

第一紡織網(wǎng)據(jù)招股說明書獲悉，北江紡織是一家專注于牛仔面料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的面料提供商。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是牛仔面料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，為全球范圍客戶提供功能性、標(biāo)準(zhǔn)化兼顧具有可持續(xù)發(fā)展屬性的牛仔面料。公司以低碳環(huán)保為導(dǎo)向、產(chǎn)品研發(fā)為核心、數(shù)字化生產(chǎn)為基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)鏈整合的營(yíng)銷方式為手段，致力于滿足客戶產(chǎn)品差異化、生產(chǎn)規(guī)?；⒐?yīng)鏈高效化的需求，為客戶提供一站式服務(wù)。

北江紡織的產(chǎn)品包括牛仔面料、其他面料、服裝。牛仔面料主要應(yīng)用于下游的牛仔服裝制造，并由服裝品牌商最終向終端消費(fèi)者銷售。其他面料主要系公司為滿足客戶在采購(gòu)牛仔面料時(shí)附帶的采購(gòu)需求，提供以染色布為主以及少量針織面料。服裝產(chǎn)品系公司根據(jù)服裝品牌商需求，利用公司自產(chǎn)牛仔面料，聯(lián)合制衣廠進(jìn)行加工，最終以服裝的形式交付給客戶。公司牛仔面料產(chǎn)品品種繁多，報(bào)告期內(nèi)，北江紡織實(shí)現(xiàn)銷售牛仔面料產(chǎn)品品種分別約為2800種、2600種、3100種、1900種。報(bào)告期內(nèi)，牛仔面料銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.21%、85.32%、88.05%、90.51%，為公司的主要產(chǎn)品。

北江紡織的主要終端銷售客戶包括J-BRAND、CITIZENSofHUMANITY等高端牛仔品牌客戶，優(yōu)衣庫、AEO等為代表的國(guó)際一線快時(shí)尚品牌，森馬、利郎等國(guó)內(nèi)知名休閑品牌客戶。2016年公司成為中國(guó)首家、全球第二家bluesign?系統(tǒng)合作伙伴的牛仔面料企業(yè)。

北江紡織主要從事牛仔面料及服裝設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月營(yíng)業(yè)收入分別為115,127.90萬元、85,941.33萬元、116,295.61萬元、50,246.08萬元。

報(bào)告期內(nèi)，北江紡織的收入與利潤(rùn)均主要來源于牛仔面料的銷售業(yè)務(wù)；而北江紡織的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均在99.00%以上，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入包括向境內(nèi)、外客戶銷售面料及服裝，其他業(yè)務(wù)收入包括銷售廢紗、廢布等生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢料。以下主要針對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)分析公司的盈利能力。

牛仔面料是北江紡織的主要產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，牛仔面料銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.21%、85.32%、88.05%和90.51%。

北江紡織將牛仔面料劃分為常規(guī)類、升級(jí)類和新技術(shù)類三類。其中，常規(guī)類牛仔面料主要系公司已成熟開發(fā)且被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可的牛仔系列產(chǎn)品，其銷售單價(jià)相對(duì)較低。升級(jí)類面料是指公司按照牛仔行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)和流行趨勢(shì)，在常規(guī)類牛仔面料基礎(chǔ)上進(jìn)行升級(jí)改造的具有一定功能的牛仔面料，如進(jìn)一步防縮定型、特殊退漿處理，其銷售單價(jià)略高于常規(guī)類牛仔面料。新技術(shù)類牛仔面料是指公司通過自主研發(fā)或引進(jìn)改造國(guó)內(nèi)外跨行業(yè)纖維材料、先進(jìn)設(shè)備、加工技術(shù)（如染色、后整、洗水等環(huán)節(jié)加工技術(shù)），運(yùn)用到牛仔面料的生產(chǎn)工藝中，由此開發(fā)出的具備優(yōu)良特性的牛仔產(chǎn)品，其銷售單價(jià)相對(duì)較高。報(bào)告期內(nèi)，公司牛仔面料銷售以升級(jí)類產(chǎn)品為主。

北江紡織的其他面料主要以染色布為主，還包括少量的針織面料。其他面料訂單來源于牛仔面料客戶的需求，即客戶在向公司采購(gòu)牛仔面料時(shí)，為了滿足成衣制作的需求，附帶采購(gòu)其他面料。染色布的染色環(huán)節(jié)主要通過委外加工廠加工方式完成，其他面料主要系公司直接外購(gòu)。報(bào)告期內(nèi)，北江紡織的其他面料的銷售收入規(guī)模較小且較為穩(wěn)定。

報(bào)告期內(nèi)，北江紡織的服裝銷售金額相對(duì)較小。為了滿足部分服裝品牌客戶的需求，公司主要采用委外加工的形式向其提供服裝產(chǎn)品。

報(bào)告期內(nèi)，北江紡織的主要銷售區(qū)域相對(duì)穩(wěn)定。境內(nèi)銷售地區(qū)主要集中在華東和華南，合計(jì)占內(nèi)銷收入的85%左右。公司境外銷售地區(qū)或國(guó)家主要集中在孟加拉國(guó)、中國(guó)香港、越南和中國(guó)臺(tái)灣等，合計(jì)占出口收入的85%以上。公司面向服裝品牌商進(jìn)行牛仔面料產(chǎn)品及配套銷售服務(wù)的推廣，最終向其指定的制衣廠商、貿(mào)易商銷售面料，公司直接客戶主要系制衣廠或面料貿(mào)易商?；谥埔滦袠I(yè)勞動(dòng)密集型特點(diǎn)，境內(nèi)制衣廠主要集中在廣東省、浙江省和江蘇省，境外制衣廠主要在東南亞地區(qū)，面料貿(mào)易商主要集中在中國(guó)香港。

報(bào)告期內(nèi)，北江紡織的綜合毛利率逐年下降，2020年度、2021年度分別下降3.52個(gè)百分點(diǎn)、1.36個(gè)百分點(diǎn)。2020年度，主要是受全球新冠疫情影響，銷售訂單的減少使得公司在以銷定產(chǎn)的模式下產(chǎn)量大幅降低，導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀鞠鄬?duì)較高，造成2020年度毛利率下降。2021年度，主要受棉花大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響，公司主要材料棉紗的采購(gòu)價(jià)格大幅上漲，而原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)傳導(dǎo)至銷售端存在滯后，導(dǎo)致2021年度毛利率相對(duì)較低。2022年1-6月，公司主要材料棉紗的采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上漲，加之，受疫情反復(fù)的影響，銷售規(guī)模有所下降，使得2022年1-6月毛利率進(jìn)一步下降。

2020年度，北江紡織的其他面料毛利率下降幅度高于牛仔面料，主要是由于其他面料屬于牛仔面料的附帶銷售產(chǎn)品，其銷售單價(jià)受疫情影響下浮更大，服裝毛利率下降幅度亦高于其他面料，主要是由于服裝款式差異導(dǎo)致,，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降，毛利率的變動(dòng)主要受銷售結(jié)構(gòu)差異、各類產(chǎn)品毛利率差異等因素的綜合影響。

由于同行業(yè)可比上市公司主營(yíng)產(chǎn)品種類較多，而公司主營(yíng)產(chǎn)品為牛仔面料，相對(duì)單一，為了提高毛利率的可比性，僅選取了同行業(yè)可比上市公司面料類產(chǎn)品的毛利率進(jìn)行對(duì)比分析。同行業(yè)可比上市公司面料產(chǎn)品與公司主營(yíng)產(chǎn)品牛仔面料在產(chǎn)品屬性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、下游服裝品類等方面均存在一定的差異。

北江紡織的毛利率高于可比公司可比業(yè)務(wù)的毛利率，主要是由于公司擁有差異化產(chǎn)品。公司牛仔面料分為三類，其中，常規(guī)類牛仔面料，屬于常規(guī)性、不具備特殊功能性的牛仔面料，其銷售單價(jià)相對(duì)較低，報(bào)告期內(nèi)常規(guī)類牛仔面料的毛利率與同行業(yè)可比上市公司毛利率較為接近，分別為15.30%、16.81%、17.53%和15.52%。為公司整體牛仔面料帶來較高毛利率的產(chǎn)品為升級(jí)類和新技術(shù)類牛仔面料，由于其能夠滿足服裝品牌商的差異化需求，因此，銷售單價(jià)相對(duì)較高。同時(shí)，公司通常系直接向境內(nèi)外服裝品牌商進(jìn)行推廣銷售，產(chǎn)品附加值較高。

報(bào)告期內(nèi)，北江紡織的研發(fā)費(fèi)用主要由職工薪酬、研發(fā)直接投入、折舊及攤銷費(fèi)和委托開發(fā)費(fèi)等構(gòu)成，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.68%、4.00%、3.39%和3.25%。

報(bào)告期內(nèi)，北江紡織的研發(fā)人員薪酬分別為1,762.63萬元、1,559.38萬元、1,586.88萬元和813.36萬元，其中，2019年度研發(fā)薪酬較高，2020年度、2021年度和2022年1-6月基本持平，主要是由于公司根據(jù)研發(fā)項(xiàng)目需要相應(yīng)調(diào)整了研發(fā)人員數(shù)量。

北江紡織的原材料主要為棉紗，輔料主要為漿染化工料和后整化工料，公司的主要原材料為棉紗，主要輔料為化工料，其中，棉紗采購(gòu)價(jià)格的波動(dòng)主要受棉花大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響；公司生產(chǎn)所需的化工料品種較多，漿染、后整生產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及化工料，其中靛藍(lán)占比最高。

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