▍事件：

根據(jù)湖北省醫(yī)藥價格和招標采購管理服務(wù)網(wǎng)，2023年6月21日全國中成藥聯(lián)合采購辦公室公示全國中成藥集采擬中選結(jié)果。2022年9月9日我國30個省級單位（不包括湖南、福建和港澳臺）組成全國中成藥聯(lián)合采購辦公室，對16個產(chǎn)品組42個中成藥產(chǎn)品展開集采，采購周期為2年，視情況可延長。最終63家企業(yè)，68個報價代表品擬中選，擬中選率達71.6%。68條中選結(jié)果中有7個增補擬中選，2個議價擬中選，59個直接擬中選。按基準價格計算，此次68個擬中選產(chǎn)品平均降幅為49.36%，略低于廣東6省聯(lián)盟（加權(quán)平均降幅為55.9%）、高于湖北19省聯(lián)盟（42%）、北京（23%）、山東12省聯(lián)盟（44.31%）中成藥集采中選品種的平均降幅。

▍分品種：競爭越激烈降幅越多。

16個產(chǎn)品組中，涉及復(fù)方血栓通、冠心寧、華蟾素、銀杏葉提取物等超10億元的中成藥大品種，還囊括多個獨家品種。從采購單位來看，復(fù)方斑蝥、復(fù)方血栓通、接骨七厘、脈管復(fù)康、腦安、藤黃健骨、心可舒、振源8種藥品的首年采購需求量超過1億份。其中，心可舒的8.2億（片/粒/支）首年采購需求量最高，其次為腦安5.8億（片/粒/支）、復(fù)方血栓通4.2億（片/粒/支）。分產(chǎn)品看，香丹競爭最為激烈，共有19家申報企業(yè)，最終12家企業(yè)擬中選，平均降幅54.66%。復(fù)方斑蝥共有7家申報企業(yè)，最終5家企業(yè)擬中選，平均降幅59.51%。其他產(chǎn)品分別降幅：復(fù)方血栓通42.04%，冠心寧44.87%，華蟾素49%，接骨七厘45.91%，樂脈48.48%，脈管復(fù)康50.31%，腦安33.20%，藤黃健骨49.18%，香丹54.66%，心可舒52.32%，醒腦靜55.52%，鴉膽子油52.40%，銀杏達莫41.11%，振源44.20%。

▍回歸臨床療效，機構(gòu)認可度越高降幅越低。

根據(jù)《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件》規(guī)定，此次中成藥集采按照綜合得分由高到低排序確定入圍企業(yè)，綜合得分=價格競爭得分×60%+技術(shù)評價得分×40%，價格競爭得分=申報企業(yè)報價代表品降幅/同競爭單元報價代表品最高降幅×100，技術(shù)評價得分包含醫(yī)療機構(gòu)認可度（60分）、綜合排名（20分）、創(chuàng)新能力（20分）、藥材品質(zhì)（加分）、供應(yīng)保障（倒扣分）、信用評分（倒扣分）、質(zhì)量安全（倒扣分）等因素，因此申報價降幅大、醫(yī)療機構(gòu)認可度高、綜合排名靠前的企業(yè)更具優(yōu)勢。對于規(guī)模較小的企業(yè)只能通過增加價格降幅提高價格競爭得分爭取入圍，因此B組企業(yè)平均降幅54%，超過A組企業(yè)（累計采購金額達到同采購組總金額80%的申報企業(yè)或排名前三的申報企業(yè)）平均降幅45%。

▍風險因素：

后續(xù)集采進度快于預(yù)期的風險；未來集采價格降幅高于預(yù)期的風險；競爭加劇風險；中藥材價格上漲風險。

▍投資策略。

中成藥集采常態(tài)化有望導(dǎo)致行業(yè)大洗牌，提高行業(yè)集中度，利好具備優(yōu)質(zhì)中藥材資源的中成藥龍頭企業(yè)。國家頻繁出臺政策支持中醫(yī)藥發(fā)展，將中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃上升至國家層面。中醫(yī)藥兼具消費品和保健品屬性，在人口老齡化和消費升級下具有長期增長邏輯，預(yù)計中醫(yī)藥行業(yè)總體需求仍將持續(xù)向好，建議從六大維度去選擇標的：1）中藥創(chuàng)新藥增量邏輯；2）主營產(chǎn)品具備定價權(quán)、疊加漲價邏輯的標的；3）業(yè)績增長的持續(xù)性與估值相匹配；4）中藥老字號，產(chǎn)品品牌壁壘高的龍頭企業(yè)；5）管理層改善邏輯；6）中醫(yī)服務(wù)提供商。