國盛證券：下半年醫(yī)藥秉承“前小后大”思路進行配置

中短期來看，考慮宏觀環(huán)境，醫(yī)藥仍然會是大家的近期重點配置方向，我們?nèi)钥春冕t(yī)藥的相對表現(xiàn)，核心非核心同步上漲，核心上表現(xiàn)為業(yè)績彈性大的主線賽道先反彈新高，其他核心小步慢跑也實現(xiàn)不小反彈，新高在即。非核心整體強勢，繼續(xù)尋求底部變化邏輯，但輪動快難把握，我們建議重點關(guān)注擁有長邏輯的政策免疫主線賽道(醫(yī)療服務(wù)、CXO、疫苗產(chǎn)業(yè)鏈、新器械、特色創(chuàng)新藥等)二三線，同時高度重視新股。另外，隨著中報業(yè)績可預(yù)期的開始，從主題熱點驅(qū)動向中報高增長業(yè)績驅(qū)動會是超額收益主方向，近期重點關(guān)注報表季業(yè)績先鋒板塊CXO等。

近期重點關(guān)注基于中報業(yè)績預(yù)期差、繼續(xù)推薦政策免疫優(yōu)質(zhì)二三線。下半年秉承“前小后大”思路進行配置：第一，“前小”：(1)CXO:博騰股份、九洲藥業(yè);(2)服務(wù)：國際醫(yī)學(xué)、三星醫(yī)療、盈康生命;(3)疫苗產(chǎn)業(yè)鏈：智飛生物、康希諾、東富龍、萬泰生物、康泰生物;(4)品牌中藥：太極集團;(5)眼科：興齊眼藥、昊海生科;(6)創(chuàng)新單品：前沿生物、南新制藥;(7)注射劑國際化：健友股份、普利制藥。

第二，“后大”：(1)CXO:康龍化成、凱萊英、藥明康德、泰格醫(yī)藥;(2)服務(wù)：愛爾眼科、通策醫(yī)療;(3)藥械：邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥;(4)消費：長春高新、片仔癀、云南白藥、同仁堂。

第三，其他長期跟蹤看好標(biāo)的：信邦制藥、偉思醫(yī)療、昭衍新藥、博瑞醫(yī)藥、藥石科技、諾禾致源、君實生物、東誠藥業(yè)、艾德生物、安科生物、英科醫(yī)療、金域醫(yī)學(xué)、安圖生物、科倫藥業(yè)、康華生物、麗珠集團、貝達藥業(yè)、信立泰、恩華藥業(yè)、中國生物制藥、我武生物、樂普醫(yī)療、九州通、派林生物、益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健康元、司太立、潔特生物、康德萊等。

開源證券：持續(xù)看好康復(fù)行業(yè)和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈

日前。國家衛(wèi)健委和國家醫(yī)保局發(fā)布政策，對康復(fù)行業(yè)、醫(yī)療服務(wù)構(gòu)成重大利好。康復(fù)醫(yī)療及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：政策全面推動三級康復(fù)醫(yī)療體系建設(shè)，從機構(gòu)、床位、人才全方位補充康復(fù)醫(yī)療供給缺口，提升康復(fù)醫(yī)療服務(wù)水平，鼓勵民營康復(fù)醫(yī)院連鎖化，行業(yè)集中度有望提升。醫(yī)療服務(wù)板塊：政策推行特需及民營醫(yī)療服務(wù)市場調(diào)節(jié)價機制，民營醫(yī)療機構(gòu)有望享受特需及自費項目增量;鼓勵非公立醫(yī)療機構(gòu)參與藥品、醫(yī)用耗材集中采購，降低成本端，釋放利潤空間;商業(yè)健康保險有望迎來政策利好，將是未來保費收入的重要增量。

東莞證券：建議從中長期角度關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道的優(yōu)質(zhì)個股

站在當(dāng)前時點，建議從中長期角度關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道的優(yōu)質(zhì)個股：(1)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：如恒瑞醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、昭衍新藥、長春高新等。(2)器械：建議關(guān)注不受集采政策影響、創(chuàng)新能力強的器械龍頭，如邁瑞醫(yī)療、愛美客、華熙生物、歐普康視等。(3)疫苗板塊：建議關(guān)注研發(fā)能力強、 研發(fā)管線儲備豐富、 重磅在研產(chǎn)品有望陸續(xù)上市的疫苗龍頭，如智飛生物、康泰生物、沃森生物、康華生物等。(4)藥房：有望受益于處方外流和集中度提升、全國化擴張能力強的零售藥房龍頭，如大參林、益豐藥房、一心堂、老百姓等。(5)有望受益于老齡化、消費升級的連鎖醫(yī)療龍頭，如愛爾眼科、通策醫(yī)療等。

國海證券：看好2021年原料藥行業(yè)迎來戴維斯雙擊

長期來看，中國原料藥產(chǎn)業(yè)是中國醫(yī)藥新制造的核心方向之一，具有自身升級與承接全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的雙重成長性，向更高端化創(chuàng)新藥CDMO迭代發(fā)展的邏輯清晰，護城河不斷提高，從周期性行業(yè)向成長性行業(yè)過渡，且2020年是原料藥行業(yè)新一輪產(chǎn)能建設(shè)密集落地期，今年有望開始集中貢獻利潤，因此看好2021年原料藥行業(yè)迎來戴維斯雙擊，給予行業(yè)推薦評級，建議關(guān)注原料藥新制造升級(CDMO)邏輯的相關(guān)標(biāo)的如普洛藥業(yè)、九洲藥業(yè)、天宇股份、美諾華、奧翔藥業(yè)等。

湘財證券：醫(yī)藥主要投資機會集中創(chuàng)新和偏消費兩大領(lǐng)域

在醫(yī)改政策不斷深化下，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)的主要投資機會依然集中于創(chuàng)新和偏消費兩大領(lǐng)域。一、政策支持下的創(chuàng)新線：(1)化藥投資機會主要在創(chuàng)新藥及 CXO 等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上，堅持“品種至上”。(2)創(chuàng)新器械。具有較大研發(fā)投入和較高創(chuàng)新能力的創(chuàng)新器械耗材企業(yè)擁有更多的政策支持和進口替代機會。

二、政策避風(fēng)港的消費線：(1)第三方醫(yī)學(xué)診斷。有規(guī)模化運營能力、較全檢測項目、較高核心技術(shù)競爭力、擁有物流供應(yīng)鏈管理的企業(yè)將具有較大發(fā)展優(yōu)勢。(2)零售藥店。 處方藥外流推動零售藥店快速發(fā)展， 近期發(fā)布的“兩定”政策也對零售藥店形成利好，具有并購擴張動力以及開店數(shù)持續(xù)增長的連鎖藥店龍頭企業(yè)更具競爭優(yōu)勢。(3)疫苗。新冠疫情推升疫苗景氣度， 2021 年疫苗行業(yè)預(yù)計依舊保持較高景氣度，布局二類創(chuàng)新苗及新冠疫苗的企業(yè)有望獲得更大的發(fā)展空間。(4)品牌中藥和專科醫(yī)療服務(wù)。建議關(guān)注具有消費屬性的品牌中藥行業(yè)龍頭。專科醫(yī)療服務(wù)受益于政策支持和居民健康保健意識的增強，消費屬性明顯。建議關(guān)注眼科、口腔科、體檢、醫(yī)美等，標(biāo)的選擇上以商業(yè)模式成熟且業(yè)績較為確定的標(biāo)的為主。

安信證券：國產(chǎn)替代正當(dāng)時！建議關(guān)注國產(chǎn)自免檢測龍頭

我國自免檢測市場在技術(shù)迭代、診療下沉、政策扶持等因素驅(qū)動下，或?qū)⒓铀僭鲩L。根據(jù)標(biāo)點信息的報告顯示，2019 年國內(nèi)自免檢測市場規(guī)模約 13 億元左右， 年增速約在 14%左右。之所以市場規(guī)模相對較小，增速相對較低，主要是因為我國現(xiàn)階段自免疾病的主流技術(shù)以免疫印跡法及間接免疫熒光法等技術(shù)為主(歐蒙)，大多為手工或半自動操作，檢測速度較慢， 每年能夠?qū)崿F(xiàn)的檢測量相對固定。縱然需求持續(xù)旺盛，但較低的檢測效率極大的限制了這一市場的擴容。 未來，隨著技術(shù)逐漸向化學(xué)發(fā)光、多重檢測(流式熒光、 磁條碼免疫熒光法等)迭代，供給端的掣肘將不復(fù)存在，市場增長有望變?yōu)橛尚枨蠖酥鲗?dǎo)。同時疊加在國家政策帶動下自免檢測逐步向二級及以下醫(yī)院、基層醫(yī)療機構(gòu)滲透， 國內(nèi)自免檢測市場有望迎來加速增長。

目前我國自免檢測市場仍以外資占據(jù)主導(dǎo)，國產(chǎn)替代正當(dāng)時。以德國歐蒙為首的歐美進口品牌由于先發(fā)優(yōu)勢(21 世紀(jì)初即進入中國市場)，占據(jù)了中國自免檢測市場 80%份額。 近年，國內(nèi)的亞輝龍、新產(chǎn)業(yè)、透景生命、浩歐博、麗珠試劑等企業(yè)快速崛起。我們認(rèn)為：國產(chǎn)龍頭雖然起步較晚，但是產(chǎn)品技術(shù)路徑更加能夠代表自免檢測行業(yè)向定量、全自動化、高通量發(fā)展的趨勢，例如：以化學(xué)發(fā)光方法學(xué)提供自免診斷產(chǎn)品的亞輝龍、新產(chǎn)業(yè)、浩歐博，和以多重檢測方法學(xué)下的透景生命(流式熒光)和麗珠試劑(磁條碼免疫熒光)。未來，隨著國產(chǎn)龍頭產(chǎn)品注冊證和銷售渠道建設(shè)的完善，其自免產(chǎn)品有望不斷替代外資份額，保持高速增長。投資建議： 建議關(guān)注國產(chǎn)自免檢測龍頭：亞輝龍、透景生命、新產(chǎn)業(yè)、麗珠試劑(麗珠集團子公司)、浩歐博等。【點擊查看研報原文】

華安證券：醫(yī)美+護膚需求旺盛 膠原產(chǎn)業(yè)鏈新一輪景氣周期已打開

受益醫(yī)美以及護膚場景中膠原滲透率的加速提升及消費者“成分”意識的強化，膠原材料在下游細分輕醫(yī)美植入劑、貼敷料及中高端化妝品均可實現(xiàn)超40%的規(guī)模增長，考慮技術(shù)革新帶動成本端優(yōu)化及產(chǎn)能放量，疊加品類創(chuàng)新對接新消費需求，膠原產(chǎn)業(yè)鏈新一輪景氣周期已打開。

推薦關(guān)注具備膠原全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，以研發(fā)和技術(shù)為底層驅(qū)動，通過豐富產(chǎn)品梯度層次、把握新型社媒營銷紅利、加密拓寬全域分銷渠道兌現(xiàn)成長性的企業(yè)：錦波生物(832982);推薦關(guān)注在重組類人膠原領(lǐng)域享有極強話語權(quán)，具備可持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新能力及爆款打造能力的國潮護膚品牌：巨子生物;同時，推薦關(guān)注品牌定位清晰、產(chǎn)品創(chuàng)新力強的國產(chǎn)品牌企業(yè)：蘭亭科技(831118)。

興業(yè)證券：CXO、眼科產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗等賽道有望實現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績增長

長期看好生物醫(yī)藥板塊中“創(chuàng)新+消費升級”兩大行業(yè)趨勢，建議重點關(guān)注新經(jīng)濟下的新消費;此外，隨著二季度進入尾聲，CXO、眼科產(chǎn)業(yè)鏈、ICL 與疫苗等高景氣度、快速復(fù)蘇或事件催化的細分賽道有望實現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績增長，亦建議重點關(guān)注。

把握新經(jīng)濟下的消費升級新趨勢，關(guān)注醫(yī)保外的個人購買力。在新需求的迸發(fā)之下，相關(guān)行業(yè)成長迅速，亦具有傳統(tǒng)消費品不可多得的進攻屬性。建議重點關(guān)注醫(yī)美、寵物醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等新興板塊。

CXO板塊高景氣度可持續(xù)：自去年二季度開始，板塊業(yè)績開始持續(xù)超預(yù)期，每個季度均給市場一份滿意的業(yè)績“答卷”，多數(shù)公司超額收益明顯(2020 及 2021年均有不錯的漲幅)。雖然當(dāng)前板塊的估值仍處于歷史中上水平，但基于其優(yōu)秀的業(yè)績變現(xiàn)，其景氣度和關(guān)注度仍維持在高位水平，Q2 業(yè)績值得期待。

關(guān)注二季度有望超預(yù)期的細分賽道。眼科產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛加速增長：從二季度來看，隨著暑期到來(6月高考)，二季度收入利潤在去年低基數(shù)情況下有望實現(xiàn)加速增長，我們建議關(guān)注眼科產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司愛爾眼科、愛博醫(yī)療等;國內(nèi)疫情局部反復(fù)提升ICL檢測需求。新冠核酸檢測量的大幅提升亦對 ICL 提出更高需求。除突發(fā)性需求外，在各地新冠常態(tài)化防控背景下，短期仍有穩(wěn)定需求存在。此外，隨著各地(除疫情零星反復(fù)地區(qū)外)醫(yī)院門診量與住院量的穩(wěn)步恢復(fù)， ICL常規(guī)業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)較快增長。金域醫(yī)學(xué)作為 ICL 龍頭企業(yè)規(guī)模化效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。國內(nèi)新冠疫苗接種量持續(xù)提升帶來業(yè)績增量。考慮到當(dāng)前國內(nèi)新冠疫苗接種速度，部分企業(yè)如智飛生物、康希諾生物、康泰生物二季度業(yè)績或超預(yù)期;除新冠疫苗外，傳統(tǒng)疫苗產(chǎn)業(yè)也將進入“量價齊升”行情。

標(biāo)簽： 醫(yī)藥 細分賽道 龍頭名單 宏觀環(huán)境