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昨晚夜盤開始，鄭棉突然向下發力，主力合約價格跌至14900元/噸，市場原本希望鄭棉能夠觸及16000元/噸，可意外總是與期貨市場如影相隨，難道鄭棉反彈勢頭就此結束了嗎？

筆者認為，短期不應過于看空鄭棉。昨天筆者在鄭棉正處于反彈過程中分析認為，這波上漲完全受到了美棉影響，自身基本面并不支持，反彈高度亦有限。今天鄭棉大跌，筆者反而認為，應該謹慎看空，謹防行情出現反復。現在美棉仍處于反彈趨勢中，產量大幅調減、市場需求增加都給予美棉利多的支撐，而且這一利多因素短期仍具備效力。除非美聯儲大幅加息，市場又開始對經濟衰退的擔憂加劇，否則美棉還具備上行的動能。此外，臨近CF2209合約交割的時間，期現回歸將近，在盤面15300元/噸價格基礎上不應過分看空。短期仍要防止鄭棉行情出現反復。

其次，美棉走勢與鄭棉背離，也凸顯出兩者基本面存在很大差異。從現在公布數據看，去年生產的新疆棉還有約200萬噸待售，無論是商業庫存還是工業庫存也都處于高位，尤其在鄭棉大幅波動的前提下，企業更是不敢放量采購，盡力維持保證正常生產的最低庫存量。再看美棉，無論是新季產量，還是期末庫存都處于低位，內外基本面的巨大差異導致兩者走勢短期出現背離實屬正常。

現在棉紡產業訂單剛開始恢復，鄭棉下跌對產業來講并不是好消息，這是期價在提前透支市場預期。當然今日帶量下跌說明空頭資金在進場。這部分空頭是否包括新疆軋花企業提前預套保呢，這種可能性很大。長期看，國內棉花供大于求，越往上資金拋壓力越大，在新年度籽棉預期收購價格遠低于期貨價格的情況下，在鄭棉反彈沖高的時候先期套保反而很好的控制了風險。總之，短期鄭棉還會反復，時間還不夠，建議多空暫時觀望為宜。

標簽： 出現背離 期末庫存 正常生產