過(guò)去一周，滬深指數(shù)收漲，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.33%。滬深指數(shù)一周總體呈現(xiàn)小幅上漲的態(tài)勢(shì)，板塊之間快速切換，熱點(diǎn)較為散亂。周五在房地產(chǎn)和證券等板塊的拉升下，建筑材料、銀行等板塊也跟隨走強(qiáng)。日均成交額仍然穩(wěn)定在萬(wàn)億規(guī)模以上，截止周五，滬深兩市成交額連續(xù)第二十一個(gè)交易日突破一萬(wàn)億元，滬深兩市上周成交總額保持縮量。

后市市場(chǎng)如何演繹?且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：市場(chǎng)主線進(jìn)入醞釀期 藍(lán)籌回歸的特征正逐漸清晰

進(jìn)入四季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)啟了恢復(fù)期，政策處于等待期，存量投資者仍在猶豫期，市場(chǎng)主線進(jìn)入醞釀期，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，政策信號(hào)明確，增量資金不斷流入帶動(dòng)存量資金逐步加倉(cāng)，藍(lán)籌回歸的市場(chǎng)主線會(huì)更加清晰。

首先，經(jīng)濟(jì)層面的亮點(diǎn)主要在中游制造和消費(fèi)，出口延續(xù)景氣，中游制造和消費(fèi)的恢復(fù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)在四季度起逐季改善，穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期相關(guān)舉措正密集推出，實(shí)質(zhì)政策落地預(yù)計(jì)將以“托底不刺激”為主，相較全球來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所處的位置風(fēng)險(xiǎn)更低，吸引力更高。

其次，政策層面穩(wěn)增長(zhǎng)的方向確定，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)計(jì)釋放更清晰信號(hào)，在政策信號(hào)的等待期內(nèi)，宏觀流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕，財(cái)政更加積極。最后，盡管存量投資者在對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒的影響下有減倉(cāng)跡象，但是增量資金近期源源不斷被引流至權(quán)益市場(chǎng)，扭轉(zhuǎn)存量投資者猶豫的心態(tài)只是時(shí)間問(wèn)題。

配置上，建議堅(jiān)定圍繞“三個(gè)低位”布局藍(lán)籌主線，重點(diǎn)關(guān)注基本面預(yù)期處于低位的品種，估值仍處于低位的品種，以及調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種。

2. 中金策略：關(guān)注政策逐步穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)

前期市場(chǎng)整體震蕩調(diào)整為主且輪動(dòng)較快，上周五在政策穩(wěn)需求的預(yù)期下有所表現(xiàn)，表明市場(chǎng)對(duì)于政策動(dòng)向的較高關(guān)注度。我們判斷，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策有望逐步發(fā)力，隨著政策發(fā)力的節(jié)奏和力度，增長(zhǎng)有望在今年四季度及明年一季度左右度過(guò)相對(duì)低迷的時(shí)期，伴隨著上游價(jià)格壓力逐漸釋放、政策“托底”、流動(dòng)性寬松預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為今年來(lái)利潤(rùn)和估值均承壓的中下游行業(yè)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

配置上，短期穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力方向可能帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)，并逐步注重上游價(jià)格壓力緩解帶來(lái)的中下游制造與消費(fèi)的預(yù)期改善。中期來(lái)看，偏成長(zhǎng)的風(fēng)格可能仍是重要的方向。此外，我們認(rèn)為中美未來(lái)可能的貿(mào)易緩和也將帶來(lái)部分行業(yè)基本面改善的機(jī)會(huì)。

3. 國(guó)君策略：跨年行情徐徐展開(kāi) 金融地產(chǎn)板塊的反彈將成為跨年行情的開(kāi)路者

上周市場(chǎng)延續(xù)溫和回升趨勢(shì)，我們認(rèn)為當(dāng)前分子端下行預(yù)期充分，臨近年底分母端寬松預(yù)期加碼疊加風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)邊際下行，跨年行情有望徐徐展開(kāi)。

1)分子端：四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨“破4”風(fēng)險(xiǎn)，往后看市場(chǎng)對(duì)2022年一二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)運(yùn)行區(qū)間仍有一定分歧，但對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的持續(xù)回落已成共識(shí)。映射至上市公司盈利端，預(yù)計(jì)至2022年二季度A股盈利增速仍將持續(xù)探底。但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)分子端的下行已逐步預(yù)期，業(yè)績(jī)空窗期盈利的負(fù)向拖累有限。

2)分母端寬松預(yù)期：央行15日1萬(wàn)億MLF熨平資金面，年內(nèi)降準(zhǔn)的概率進(jìn)一步降低。但行至年底跨年資金面壓力疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，更寬的貨幣空間有待在年初開(kāi)啟，寬松預(yù)期將再次升溫。

3)分母端風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)：7月以來(lái)政策風(fēng)險(xiǎn)與地產(chǎn)問(wèn)題帶來(lái)的高不確定性多次加劇市場(chǎng)波動(dòng)，成為市場(chǎng)的核心掣肘。

4. 粵開(kāi)策略：“以我為主”主旋律下 緊握成長(zhǎng)+消費(fèi)雙主線機(jī)會(huì)

總量方面，央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)下一階段的貨幣政策與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判定調(diào)，未來(lái)貨幣政策面臨“兩難”，尋求在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“通脹壓力可控”之間平衡。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化之下，我們預(yù)計(jì)下一階段政策靈活性有望提升，在“以我為主”的總基調(diào)之下，貨幣政策有望轉(zhuǎn)向邊際寬松，但仍以結(jié)構(gòu)性發(fā)力為主。市場(chǎng)方面，本周A股主要指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)震蕩分化，消費(fèi)板塊顯著回升疊加地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)反彈帶動(dòng)滬指明顯上行。成交金額環(huán)比提升但幅度不大，表明市場(chǎng)當(dāng)前仍以存量資金博弈為主，板塊輪動(dòng)依然較快。滬指周線2連陽(yáng)，周五大漲之后上方面臨著季線的壓制，我們認(rèn)為后市有望成交量的配合之下在震蕩中繼續(xù)上行。繼續(xù)看好成長(zhǎng)+消費(fèi)雙主線。

5. 海通策略：市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)仍在 跨年行情有望展開(kāi)

核心結(jié)論：①各行業(yè)相對(duì)大盤的超額收益，在不同階段排序不同，行業(yè)配置追求在不同階段尋找超額收益居前的行業(yè)。②RRG圖可以刻畫各行業(yè)超額收益的周期性規(guī)律，根據(jù)日度、周度數(shù)據(jù)分別反映2個(gè)月、2個(gè)季度左右的規(guī)律。③寬信用政策逐漸落地，歲末年初的躁動(dòng)行情有望展開(kāi)，結(jié)構(gòu)望均衡，大金融和硬科技較優(yōu)，消費(fèi)跟漲。

6. 國(guó)盛策略：行情重心偏向穩(wěn)增長(zhǎng)

年末行情確認(rèn)，價(jià)值繼續(xù)回暖。(一)所謂估值切換，就是當(dāng)期業(yè)績(jī)對(duì)于股價(jià)的解釋力度下降，股價(jià)提前反映來(lái)年的盈利和估值預(yù)期，貨幣、信用雙穩(wěn)趨勢(shì)下，對(duì)于價(jià)值股維持增持建議，大消費(fèi)推薦食品飲料、航空/機(jī)場(chǎng)/酒店，低估值關(guān)注銀行、國(guó)企開(kāi)發(fā)商和優(yōu)質(zhì)建材龍頭;(二)新基建發(fā)力方向，首推新能源基建：風(fēng)光、儲(chǔ)能、特高壓;(三)業(yè)績(jī)超預(yù)期、有望實(shí)現(xiàn)估值切換的半導(dǎo)體、元件，上游成本反轉(zhuǎn)的汽車零部件、機(jī)械，以及獨(dú)立主線軍工。

7. 東亞前海策略：今年躁動(dòng)行情啟動(dòng)早于往年 但是行情跨年的難度較大

東亞前海策略指出，回顧歷史，基本每年年初A股都有一輪躁動(dòng)行情，復(fù)盤2016年以來(lái)的躁動(dòng)行情，宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，流動(dòng)性預(yù)期改善以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫是催化躁動(dòng)行情的主要影響因素。隨著信貸與財(cái)政政策加速推進(jìn)，今年宏觀流動(dòng)性季節(jié)性寬松節(jié)奏將明顯早于往年;從企業(yè)盈利來(lái)看，三季報(bào)后市場(chǎng)有望對(duì)主線板塊中期盈利趨勢(shì)形成新的一致預(yù)期。隨后萬(wàn)得全A指數(shù)在9月29日達(dá)到本輪市場(chǎng)調(diào)整低點(diǎn)5574點(diǎn)后開(kāi)始逐步回升，“冬季躁動(dòng)”行情如期啟動(dòng)。隨著近期“冬季躁動(dòng)”行情的逐步展開(kāi)，部分較樂(lè)觀的投資者也開(kāi)始憧憬未來(lái)的跨年行情，無(wú)論是從歷史數(shù)據(jù)還是當(dāng)前宏觀環(huán)境來(lái)看，其難度都是較大的。

8. 天風(fēng)策略：年內(nèi)市場(chǎng)仍偏向中小盤風(fēng)格 看好明年業(yè)績(jī)占優(yōu)的兩類資產(chǎn)

目前來(lái)看，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張方面，而基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)更多的是托底式的擴(kuò)張或季度性的脈沖。業(yè)績(jī)決定風(fēng)格，這意味著，在明年可能有階段性的大盤藍(lán)籌占上風(fēng)的行情，但中期來(lái)看，仍然是以新興經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的中小盤風(fēng)格。配置上，我們?nèi)钥春妹髂陿I(yè)績(jī)占優(yōu)的兩類資產(chǎn)：一是基數(shù)效應(yīng)的邏輯中，推薦明年“困境反轉(zhuǎn)”的板塊：汽車及零部件、豬肉、必選食品、旅游出行等。二是在增量經(jīng)濟(jì)的邏輯中，推薦計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相關(guān)的、景氣度能夠延續(xù)的光伏、風(fēng)電、軍工、儲(chǔ)能、新能源運(yùn)營(yíng)商等“硬科技”板塊。

9. 浙商策略：價(jià)值僅是修復(fù) 成長(zhǎng)才是主線

結(jié)合宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，我們認(rèn)為，以2-3個(gè)季度來(lái)看，以消費(fèi)為代表的價(jià)值股僅是修復(fù)而非反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)主線則在于科技成長(zhǎng)。(1)宏觀環(huán)境和風(fēng)格輪動(dòng)：根據(jù)復(fù)盤規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)風(fēng)格具備較強(qiáng)相關(guān)性。我們用“M2-名義GDP增速”刻畫“剩余流動(dòng)性”，可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)剩余流動(dòng)性在向上改善時(shí)，風(fēng)格偏向中小成長(zhǎng)股;當(dāng)剩余流動(dòng)性在向下回落時(shí)，以滬深300為代表的順周期大盤股占優(yōu)。展望后續(xù)，結(jié)合宏觀組2022年展望，以2-3個(gè)季度時(shí)間維度看，我們預(yù)計(jì)剩余流動(dòng)性有望向上改善，在此背景下風(fēng)格偏向中小成長(zhǎng)股。

10. 華安策略：跨周期調(diào)節(jié)發(fā)力 成長(zhǎng)消費(fèi)齊開(kāi)花

春季躁動(dòng)前移，來(lái)年搶跑提前，布局上繼續(xù)堅(jiān)守高景氣的強(qiáng)賽道板塊。一是十六年成長(zhǎng)復(fù)盤顯示在業(yè)績(jī)支撐過(guò)后，成長(zhǎng)風(fēng)格還存在一輪拔估值的泡沫化趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，判斷現(xiàn)在正在逐步進(jìn)入該行情，應(yīng)該積極把握。二是央行11月15日續(xù)作1萬(wàn)億MLF，雖然帶來(lái)四季度降準(zhǔn)概率的下降，但考慮到明年一季度將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力最大的階段，節(jié)奏上預(yù)計(jì)將會(huì)相對(duì)寬松，流動(dòng)性層面相對(duì)寬松將予以估值上的支撐。當(dāng)前配置上將繼續(xù)向成長(zhǎng)強(qiáng)賽道偏移，聚焦綠電概念下的光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能，以及新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，并關(guān)注科技半導(dǎo)體板塊;消費(fèi)方面，繼續(xù)關(guān)注受益于缺芯緩解的汽車;同時(shí)繼續(xù)配置性價(jià)比銀行。主題方面，關(guān)注政策支撐的雙碳和長(zhǎng)期景氣的軍工。

標(biāo)簽： 創(chuàng)業(yè)板 十大券商 后市市場(chǎng) 存量資金