一周市值變化情況

7月的收官沒有讓投資者等來翻身行情，近一周(7月26日至7月31日)市場的寬幅震蕩，仿佛一夜回到了解放前，滬指的3300點命懸一線，盡管隨后出現了反彈，但是被給予厚望的券商股，卻沒有大起色，業績與估值嚴重背離，一周板塊出現普跌。

據同花順iFinD統計顯示，一周以來券商板塊中36家券商股價跌幅超過5%，10家券商跌幅超過10%。其中，中泰證券下跌19.84%，位居跌幅榜第一，中金公司下跌16.14%，國聯證券、中銀證券、東方證券下跌均超過12%。

一周以來，券商板塊沒有出現股價上漲的券商，跌幅最小的是廣發證券，下跌0.12%，有“券茅”之稱的東方財富跌幅為8.9%，一周市值蒸發317億元。

沒有最慘只有更慘

縱觀一周來，股價跌幅較多的券商均為去年上市的次新券商股，包括中泰證券、中金公司、中銀證券、國聯證券。

其中，中泰證券在5連陰后，一周跌幅近20%，成為名副其實的跌幅王，也成為年內首只股價腰斬的券商股，今年7個月以來跌幅超過50%。

一周股價漲跌幅

年內股價漲跌幅

在6月迎來上市一周年解禁的中泰證券，股東們無情的減持被認為是股價下跌最大的殺手。

當然，影響券商板塊一周以來的大事，除了市場的動蕩，還有最新出臺的行業最新分類評級和上半年業績預告，包括證券業協會對內發布給券商卻莫名流向市場的無審計的上半年業績及排名。

可以看到，證券公司的分類評級結果主要反映的是證券公司的風控、合規管理能力。此次參評的103家證券公司中，有15家公司被評為AA，35家公司為A級。中泰證券、國金證券評級下調，從AA級下調至A級，國聯證券從A級下調至BB級。

廣發證券從BBB級直接升至AA級，成為最大的黑馬，其本周僅下跌0.12%。

一周股價漲跌幅

有意思的是，就在上一周，7月22、23日，中泰證券連拉兩個漲停，隨后，公司發布關于股價異常波動問詢函的回函，稱控股股東萊鋼集團回復公司，山東省國資委正在與中國寶武鋼鐵集團籌劃重組事項，該事項可能導致中泰證券控股股東發生變化。

然而，就在去年公司高管團隊進行變更，2020年10月30日，中泰證券發布《關于變更董事、董事長、法定代表人的公告》。股東萊鋼集團推薦李峰為公司第二屆董事會董事候選人、董事長人選。隨后李峰履行法定程序后正式出任董事長。

目前,相關重組尚未最終落定，一旦控股股東生變，中泰證券的高管是否會再次變動，成為投資者們關注的話題。

最郁悶的賺錢板塊

日前，中國證券業協會對證券公司2021年上半年度經營數據進行了統計。

證券公司未經審計財務報表顯示，139家證券公司2021年上半年度實現營業收入2324.14億元，同比增長8.9%;各主營業務收入分別為代理買賣證券業務凈收入(含交易單元席位租賃)580.40億元、證券承銷與保薦業務凈收入267.81億元、財務顧問業務凈收入30.54億元、投資咨詢業務凈收入24.01億元、資產管理業務凈收入144.68億元、利息凈收入308.54億元、證券投資收益(含公允價值變動)697.88億元;2021年上半年度實現凈利潤902.79億元，同比增長8.6%;125家證券公司實現盈利。

東興證券發布報告指出，投行業務凈收入增長最快為17.8%，而自營是唯一凈收入下滑0.7%的業務線。從數據中看，券商手續費類業務費率下行壓力仍在，和市場高度正相關的業務(經紀、兩融、自營)在業績中權重持續保持高位。

截至7月底，據《華夏時報》統計，在41家上市的純券商中，已有23家券商發布了業績預告或業績快報，且成績基本預喜，其營業收入與凈利潤漲幅主要維持在15%-100%附近，中小券商業績更是尤其靚麗。

根據業績快報顯示，中信證券仍然坐穩券業“一哥”的位置。中信證券2021年上半年實現營業收入人民幣377.21億元，同比增長41.04%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤更是突破百億大關，為121.98億元，同比增長36.66%。

有“券茅”之稱的東方財富日前發布2021年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入57.8億元，同比增長73.17%;實現歸母凈利潤37.27億元，同比增長106.08%。

對此，東方財富解釋稱，公司基金第三方銷售服務業務基金交易額及代銷基金的保有規模同比大幅增加，金融電子商務服務業務收入同比實現大幅增長。報告期內，公司證券業務股票交易量及融資融券業務規模同比大幅增加，證券業務相關收入同比實現大幅增長。報告期內，公司營業總成本同比大幅增長。綜合前述因素等影響，報告期內公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長。

在東興證券非銀金融行業首席分析師劉嘉瑋看來，從中報業績快報情況看，業績增長較快的仍為中小券商，但增速快的主因為去年同期基數較低，刨除減值、投資波動等因素外增速則乏善可陳。從業績確定性和持續增長角度看，投資價值和配置價值仍集中于頭部標的。

然而，令投資者郁悶且不解的是，證券公司業績高增長和證券板塊估值低位并存，且二者嚴重背離，隨著證券行業業績繼續走高，券商的股價持續走低。

有評論人士認為，券商板塊是特殊板塊，可以認定為牛市旗手，也可以認定為控盤工具，兩者兼有。因為券商股在股票市場具有很大的影響力，券商行情的漲跌跟股市行情是成正比例的，股市行情好必然離不開券商股的貢獻，反之股市行情下跌，券商股同樣也會砸盤下跌，兩者之間是成正比例的。一句話，股市有行情券商就有行情，股市沒行情券商就沒行情，這就是所謂的券商股的特征。

山西證券非銀金融行業分析師劉麗認為，從近一年的走勢來看，證券板塊跑輸滬深300近20%。主要原因主要有兩個方面：一方面，重資產業務占比較大，從全球券商估值情況來看，重資產業務估值相對較低。另一方面，證券公司還存在著不同程度的減值損失，有一定的風險化解壓力。

從長期來看，證券公司直接受益于直接融資比例提高，具有良好的發展前景。在監管的引導下，做優做強，聚焦主業，提升核心競爭力已成為行業共識。輕資產業務是提升估值的關鍵。財富、資管等輕資產業務對資本金依賴較小，邊際成本更低，整體風險相對較小，有利于熨平業績波動，市場估值較高。

從二級市場走勢來看，輕資產業務有優勢的券商更受市場青睞，有較高的溢價。建議關注業務全面領先的龍頭券商、建議關注輕資產業務有較高護城河的券商。記者 王兆寰 北京報道

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