長城證券(002939.SZ)上市后的首次定增，便出手不凡。

7月26日晚，長城證券宣布，公司擬向控股股東華能資本、股東深圳能源、深圳新江南在內的不超過35名投資者，非公開發行不超過9.31億股(含本數)公司股票，募集資金不超過100億元。其中，華能資本認購金額不低于20億元，不超過46.38億元。

據了解，本次募資主要投向資本中介業務與證券投資業務，擬分別投資50億元和25億元，另有25億元所募資金用于償還債務。

但長城證券的本次募資似乎并未得到投資者的認可。募資預案發布次日，長城證券公司股票持續走低。截至7月27日下午收盤，長城證券報價9.58元/股，跌幅4.20%，總市值為297億元。

長江商報記者注意到，今年年內券商板塊低迷，券商定增頻頻出現縮水情況。今年5月浙商證券百億募資完成，僅落地三成。去年底龍頭中信建投130億元的定增預案，實際募資額縮水七成。

部分市場人士認為，以長城證券當前市值表現來看，上百億元的定增或對股東權益造成較大的稀釋。

控股股東最低認購兩成

長城證券拋出百億定增，募資額居年內發布定增預案的券商之首。

根據定增預案，長城證券控股股東華能資本、股東深圳能源、股東深圳新江南將參與本次認購。其中，華能資本最低認購不低于20億元，最高認購金額不超過46.38億元;深圳能源最低認購不低于3億元，最高不超過8億元;深圳新江南認購金額不超過12.36億元。

與IPO募投項目基本一致，長城證券本次定增，主要投向資本中介業務與證券投資業務。

根據長城證券初具的募集資金使用報告，截至2021年3月31日，長城證券IPO募集資金18.58億元，已全部投入補充資本金，用于加大資本中介業務的資金規模配置，增加證券投資業務規模，擴大資本型業務的投資規模。

本次募資中，長城證券擬投入50億元用于資本中介業務。

近年來，在證券行業同質化嚴重，傭金率普遍下調的大背景下，券商通過發展信用交易業務，挖掘客戶綜合金融服務需求，以進一步提升公司盈利能力。

自2010年開始，長城證券展開融資融券業務，并持續推進股票質押融資業務等業務的發展，加強資本中介業務的轉型與創新，不斷提高證券信用業務的收入占比。目前，兩融業務已經成為公司營業收入和凈利潤的重要來源。

截至2020年期末，長城證券融資融券時點余額較上年同期增長59.33%，利息凈收入4.25億元，同比增長61.39%，增速在構成公司主要收入的項目中領先。不過，手續費及傭金收入占比仍然較高。同期，長城證券手續費及傭金凈收入16.38億元，同比增長12.24%，在公司總收入中占比為23.85%，遠超兩融業務利息收入。2020年，包含兩融業務、經紀業務在內的財務管理業務板塊合計收入23.61億元，同比增長48.86%。

與此同時，長城證券擬投入25億元用于證券投資業務，其余25億元募資，將被用于償還債務。據了解，證券投資業務是長城證券目前盈利能力最強的業務板塊。2020年，公司的證券投資及交易業務收入12.62億元，同比增長9.06%，營業利潤率達85.33%。

同期，長城證券的投行業務、資管業務分別收入4.51億元和1.06億元，同比分別下降24.41%和34.51%。

一季度凈利潤下降近18%

但從市場表現看，投資者對于長城證券本次定增并不看好。

定增預案披露次日，長城證券早盤跳空低開，股價在盤中持續走低。截至7月27日下午收盤，長城證券報價9.58元/股，跌幅為4.20%，總市值為297億元。7月26日其總市值約為310.34億元，定增預案披露后市值約蒸發13.34億元。

不少市場觀點認為，在公司總市值僅約300億元的情況下，推出百億級別的定增，會對當前股東權益造成較大的稀釋。

另一方面，今年以來，證券公司定增屢現縮水，也影響了投資者對長城證券本次定增的信心。

在外資券商加快布局的背景下，證券公司行業競爭加劇，資本規模成為券商提高綜合競爭實力和風險抵御能力的核心因素之一。國內券商開始擺脫僅依靠牌照和通道類業務的輕資產模式，提升自身資本實力。

尤其是2020年再融資新政發布后，券商行業補充資金欲望強烈。包括本次的長城證券在內，新規發布至今已有16家券商發布定增預告，但從實際募資規模看，不少券商實際募資出現縮水，其中，不乏中信建投這樣的龍頭券商。

經長江商報記者不完全統計，近一年來，天風證券、浙商證券、中信建投的定增相繼落地。不過，與定增預案所計劃的募資金額相比，三家券商實際募資金額約分別縮水35.9%、71.95%和70.4%。

從經營看，長城證券2018年上市后，便迎來A股2019年和2020年連續兩年收陽走勢。受財富管理、證券投資交易業務向好，長城證券的經營業績增長較快。

數據顯示，2019年和2020年，長城證券的營業收入分別為38.99億元和68.69億元，同比分別增長41.62%和76.16%;凈利潤分別為9.92億元和15.02億元，同比分別增長69.40%和51.35%，2020年成功躋身中小券商中的10億元梯隊。

但今年一季度，由于自營投資的證券估值導致虧損7785.49萬元，疊加去年計提的信用減值準備在一季度轉回，當期信用減值損失1605.67萬元，長城證券的經營業績出現大幅下降。2021年一季度，長城證券的營業收入、凈利潤分別為14.17億元和3.04億元，同比分別下降2.04%和17.69%。長城證券也成為一季度業績下降的19家券商之一。長江商報記者曹雪嬌

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