近期，奈雪的茶控股有限公司(以下簡稱奈雪)在港交所遞交招股書，正式向“新式茶飲第一股”發起沖刺。

招股書顯示，奈雪在2018年、2019年及2020年前9個月營業收入分別為10.87億元、25.02億元和21.15億元，同比增速分別為130.2%和20.8%。

伴隨營收高增長，卻是盈利難題。數據顯示，奈雪的茶每單均價高達43元，遠高于同行。而在新茶飲界，客單均價為35元的新茶飲，價格已遠遠甩掉傳統奶茶，與咖啡單價比肩。

然而如此高的價格，奈雪的茶卻依然沒能換來利潤。據奈雪的茶招股書顯示，2018年以來累計虧損高達1.37億元。也因為行業難盈利的現狀，業界有以“流血上市”來評論奈雪的茶此番赴港上市。

奈雪累計虧損1.37億元

消費者給的錢都去哪了?

從行業份額來看，奈雪的市場份額達17.7%，排名第二，僅次于25%的喜茶。近年，以奈雪的茶、喜茶為代表的先行者徹底帶火了新消費賽道的新茶飲，如今同樣以新茶飲出圈的茶顏悅色也受到大眾追捧。

按店面的城市分布情況，2018年、2019年及截至2020年三季度，奈雪的茶飲店數量分別為155家、327家和422家。截至招股書發布日前，奈雪的門店數量為507家。

與門店數量和營收快速增長形成鮮明對比的，卻是奈雪至今尚未實現盈利。數據顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪分別虧損約6972.9萬元、3968萬元、2751.3萬元，累計虧損達1.37億元。

所以消費者的錢去哪兒了?翻閱招股書，奈雪的茶標準門店面積在180㎡-300㎡，單店平均店內員工人數為18.3人。由于烘焙業務的存在，奈雪需要在門店開辟現制面包房，這對門店面積和人工都提出了更高的要求。

2018年、2019年及2020年1—9月，奈雪的茶原材料成本分別占總收益的35.3%、36.6%和38.4%;員工成本分別占總收益的31.3%、30.0%和28.6%;租金開支及物業管理費分別占總收益的17.8%、15.6%和15.2%，以上成本支出合計占總收益的80%以上。

原材料、員工成本、及租金物業管理開支，為奈雪的茶的三項固定大頭支出，占到總收益超過八成。

高端難解盈利困境

曾嘗試走“輕量化”路子

走訪奈雪的茶深圳門店，不管是奈雪夢工廠還是購物中心的大店業態，奈雪的茶顯然是商業綜合體的門面擔當;與此前的奶茶店常常坐落于街頭巷尾或者商場的非核心層截然不同。

“拿著奈雪的茶，我都敢進Prada。”這樣的網絡戲言，也能一窺奈雪的茶已經在走高端差異化的路徑。但高端局，如何破解盈利難題仍舊沒有好答案。

單純地拓店，規模效應確實有助于攤薄原材料的平均支出，但人員配置及物業租金則不會有太大影響。

食品產業分析師朱丹蓬接受媒體采訪時指出，造成奈雪虧損最直接的原因是，單店的營收沒有達到盈虧平衡點，這說明奈雪整體的單店流量應該是不理想的。南都也從業內人士了解到，奈雪的茶整體坪效確實未盡人意。

近三年，奈雪門店的銷售額和訂單量呈逐年下滑趨勢。其2018年、2019年、2020年1月~9月單店日訂單量分別為716單、642單、465單，日均銷售額分別為3.07萬、2.77萬和2.01萬元，呈現持續下降趨勢，特別是在2020年，公司平均單店銷售額出現快速下降。

大店所帶來的必然是成本壓力，解決辦法不外乎擴大規模來攤薄成本。為此，奈雪的茶嘗試走“輕”量化路徑，打出了PRO店的牌。而這個Pro店舍棄了奈雪的茶此前主打的亮點，現制面包房。

此前，南都記者曾專程探訪奈雪的茶首家Pro門店。選址科技園寫字樓，門店更小，產品品類甚至囊括了咖啡。據悉，pro店推翻了過去標準門店“前店后廠”的烘焙產品制作模式，移除現制面包房，而是以中央廚房的形式提供預制烘焙產品。

“這有望讓奈雪門店面積降低至80㎡-200㎡，員工也將比標準店精簡50%。未來新開門店的七成將是pro店。”奈雪的茶此前在Pro店開業時如是表示。

從招股書來看，奈雪正在改善相關問題，其表明將提升門店經營效率，并推出全新的pro店。

舍棄現制面包后，Pro店是否會讓消費者買單?擴充品類后的奈雪Pro店跟其它常見類型的咖啡店能否形成差異化競爭?最重要的是，訂單量能否如期提升?截至目前，這些仍是未知之數。

而快速拓店之后，理論上的降低成本可行，但實際操作上仍會對供應鏈提出極大要求。一位新茶飲新銳品牌相關負責人跟南都表示，即便是市場追捧的新品牌，在新城開店依然有所顧慮，關注點之一仍是擔憂供應鏈跟不上;尤其是人員招募及管理，這些都是難點。

在新式茶飲這一“價值千億”的賽道上，從來不缺競爭者。主打下沉市場的“蜜雪冰城”開店速度“一騎絕塵”;主打街邊店的“茶顏悅色”、“CoCo”、“1點點”等則是“激戰正酣”;而以“喜茶”和“奈雪的茶”等主力在購物中心設店的高端茶飲，則開始了新一輪的“下沉”探索。

但眾多定位不同的茶飲品牌，真的能構建護城壁壘嗎?僅從口味來看，各家都有水果茶、芝士奶蓋茶、牛乳茶等招牌，口味差異化并不明顯。茶飲行業已然進入了一個多元競爭、多賽道競爭的階段。而盈利難關，仍待破局。記者陳盈珊

標簽： 奈雪 盈利