8月25日，碧桂園披露2020年中報成績單，今年前6個月，碧桂園實現總收入1849.6億元;毛利約為448.9億元，凈利潤約為219.3億元，股東應占核心凈利潤約146.1億元。

中報同時顯示，上半年碧桂園實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額2669.5億，繼續位居行業前列。在第三方機構(克而瑞)統計的全口徑銷售額排行榜中，碧桂園憑借3723.1億元的銷售金額穩居行業第一。

“今年上半年尤其是1月份和2月份，受疫情影響，碧桂園的銷售同比有比較明顯的下滑。但在3月份之后，碧桂園的銷售表現已逐步恢復至比去年同期略好的水平。目前整體銷售情況正在很好地恢復。”在8月25日召開的中報發布會上，碧桂園集團常務副總裁程光煜表示：“我們有信心1月份-8月份的累計銷售額趕上甚至超過去年同期的水平。預計全年銷售業績可實現同比10%的增長。”

自身造血功能強勁

權益回款率達到94%

在市場下行、融資收緊的大背景下，作為反映自身造血功能的重要指標，銷售回款率考驗著房企的運營水平。據了解，今年以來，碧桂園持續對回款目標強考核，強化標準化、精細化的管理機制。2020年上半年，碧桂園權益物業銷售現金回籠約2509.3億元，權益回款率達到94%，已連續5年高于90%，在行業繼續保持領先。當年簽約當年回款率較去年同期上升3個百分點至67%。

對于碧桂園而言，這意味著更加充足的現金流，以及大幅提升的抵御風險能力。此次披露的中報顯示，截至2020年6月30日，集團可動用現金余額高達2055.2億元，占總資產比例為10.5%，另有約3288.1億元銀行授信額度尚未使用，營運資本充裕。

同時，截至2020年6月30日，碧桂園有息負債總額由去年年底的3696億元下降至3420.4億元，相較去年年底下降了7.5%;凈借貸比率僅為58%，遠低于行業90%的均值，已連續多年保持凈借貸比率低于70%。

此外，中報顯示，報告期期末碧桂園的融資成本為5.85%，相較去年年底下降了49個基點，融資成本進一步降低。

在房地產金融政策從嚴的背景下，碧桂園的融資渠道亦暢通多樣。記者根據企業公告統計，截至7月28日，碧桂園今年總共發行5筆共計25.44億美元海外債券，票面利率位于4.2%-5.625%區間。7月28日，碧桂園成功定價發行雙年期共計10億美元債券，發行賬簿峰值達到75億美元，為發行規模的7.5倍。

Wind數據顯示，2020年上半年內地房企發行海外債融資成本為8.41%，碧桂園的發債利率遠低于行業水平，融資成本優勢明顯，有利于保證資金持續供給并優化財務杠桿。

另據了解，目前，碧桂園已獲國際權威信用評級機構——惠譽給予投資級的BBB-企業信用評級。在當前民營房企中，只有碧桂園、龍湖、世茂獲得了惠譽投資級評級。而三大國際評級機構的另外兩家——標普及穆迪也分別給予碧桂園BB+及Ba1評級，距投資級均只有一級之遙。

新增土儲貨值行業居首

精準布局五大城市群

優質土儲是衡量房企中長期核心競爭力的重要指標。據億翰智庫統計，上半年碧桂園新增土儲貨值1857.8億元，居行業首位。另據中報顯示，截至2020年6月30日，碧桂園在國內已獲取的權益可售資源約16698億元，潛在的權益可售貨值約6706億元，權益可售資源合計約2.34萬億元，土儲豐富，強力支撐未來發展。2020年下半年權益可售資源約人民幣6412億元，可售資源充足。

同時，碧桂園的土儲前瞻性地聚焦包括長三角、珠三角、環渤海、長江中游、成渝在內的五大城市群，很好地契合了國家重大區域發展戰略。在已獲取的可售資源中，98%位于常住人口50萬人以上的區域，93%位于人口流入區域，73%位于五大城市群，大多數貨量的分布符合人口流動趨勢。

值得一提的是，截至2020年6月底，碧桂園位于粵港澳大灣區內已獲取的權益可售資源約3088億元，潛在的權益可售資源達3182億元，權益可售資源合計6270億元，開發價值巨大。其中，位于深圳的已獲取權益可售資源約200億元，潛在權益可售資源約712億元;目標市場為深圳的已獲取權益可售資源約1379億元，潛在權益可售資源約2715億元。2020年上半年，碧桂園國內權益合同銷售排名前10位的城市中，有近一半位于粵港澳大灣區，包括佛山、惠州、廣州、東莞。

對此，克而瑞研究認為，深入推進新型城鎮化建設，城市群建設仍是新型城鎮化發展的重要組成部分，京津冀、粵港澳、長三角、長江中游和成渝這五大城市群或將成為新一輪發展高地。同城化建設仍是城市群建設的重要主旨，城市群內的核心城市與衛星城市經濟往來將更為密切，產業將加速融合、協同發展，人口更將雙向流動。

在當日的發布會上，程光煜也透露了下半年的拿地計劃：“上半年碧桂園權益獲取的土地開支是770億元，今年全年土地開支的計劃與2019年相似，大約是1600億元，我們對全年完成年初制定的土地拓展目標計劃有信心。今年下半年我們還會根據市場情況和呈現的機會，動態地調節投資強度，總體保持補充的貨量等于或多于當期銷售的貨量，保證企業平穩健康發展。”

三四線市場表現突出

城鎮化仍是最大利好

碧桂園集團創始人、董事會主席楊國強此前曾多次表示，看好三四五線城市的房地產市場，因為隨著農民工工資提升，他們產生了居住改善需求，而這些人不會在高房價的大城市買房，也不會在缺乏醫療和學校配套的農村住，因此，他們最大可能會在有學校、醫療等基本配套，且房價在萬元以下的城鎮居住。

在此次發布會上，碧桂園集團總裁莫斌亦再度強調：“在‘房住不炒’的主基調下，中國房地產市場將保持平穩健康發展。當前，中國的新型城鎮化還在不斷地推進，在此過程中還會有健康發展的市場空間，這對我們碧桂園來說就是最大的利好消息。”

據了解，從三四線項目投資轉化情況看，截至2020年6月底，碧桂園三四線城市項目獲取18個月后的投資轉化率為1.28，相較同行一二線城市項目0.73左右的投資轉化率，表現更優。

2020年上半年碧桂園的銷售情況也佐證了三四線城市的比較優勢：三四線除受疫情影響較為嚴重的2月份外，其他月份都實現同比增長。三四線城市銷售額自3月份起平均每月同比上升11%，明顯優于一二線城市單月銷售同比變化水平，反彈更明顯。反觀一二線，則出現不同程度的同比下降。今年4月份，一二線城市銷售額單月同比下降9%，而三四線城市的銷售額則實現單月同比上漲15%。

對此，億翰智庫研究認為，當前三四線整體增速相對穩定，充分表明這類城市市場基本盤偏大，難有較大的市場震蕩，韌性較強。尤其是在今年6月份、7月份，三四線城市土地成交增速高于一二線城市。得益于居民購買能力和購買意愿的增強，內生性需求具有可持續性，可成為企業推貨的重點。

東吳證券分析報告亦表示，近年來城鎮化進程使得三四線城市商品房銷售面積增速遠超一二線城市，碧桂園深化布局重點三四線城市把握城鎮化發展的機遇。隨著貨幣政策保持寬松基調、房貸利率下移、地方政府出臺購房補貼、加快預售審批等，三四線市場韌性凸顯，碧桂園的下半年銷售將持續發力，超額完成全年目標確定性高。本報記者 謝嵐

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