原定于6月19日上會的國內首單CDR只差臨門一腳卻生變。

6月19日早間，證監會官網發布公告稱，小米集團經慎重研究，決定分步實施港股和中國存托憑證上市計劃，先發行港股，然后擇機在境內發行中國存托憑證，為此向我會申請推遲發審會時間。小米也第一時間在微博上公告了給證監會的申請文件。

對此，證監會表示：“我會尊重小米集團的選擇，決定取消第十七屆發審委2018年第88次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。”

自6月7日小米向證監會遞交首發申請材料以來，上市事宜被火速推進。6月11日，證監會披露小米CDR招股書；6月14日，證監會再次披露小米更新后的CDR招股書；6月15日，滬深交易所發布一系列CDR交易配套業務規則，在配套制度層面為試點創新企業登陸A股作好準備。而小米更是被業內視為或創下A股“12天閃電上會”紀錄。

然而，小米此次推遲CDR發行或并非“突如其來”。有接近小米IPO項目的中介人士向《證券日報》記者透露，推遲CDR發行，是證監會和小米經過多輪溝通后達成的共識。

“CDR作為一項創新的舉措，政策細節斟酌以及市場對CDR創新的消化理解本來就有挑戰，考慮到近期市場大環境，為了更有質量的CDR首發試點發行，暫緩審核，后續擇機再行啟動。”有接近小米的人士如是說。

值得一提的是，6月14日晚間，證監會公布了長達2萬字的對小米的首發反饋意見，涵蓋84個問題，就小米現階段定位為互聯網公司而非硬件公司是否準確、盈利狀況、財務狀況、金融與類金融相關問題、關聯交易等問題進行了關注。

6月15日，證監會新聞發言人高莉公開表示，雖然基于試點工作性質，對試點企業單獨排隊且審核速度較快，但我會初審部門和發審委相關審核工作均依法依規開展，堅持條件標準不降低，程序環節不減少，對試點企業從財務和非財務角度，全方位、多維度依法進行審核，在審核的嚴格程度方面，較一般IPO企業要求更高。

高莉還表示，合理的估值定價是投資者獲得合理回報的基礎，更是市場穩定運行的基礎。發行價格如果定在不合理高位，將可能導致上市后破發等一系列問題，影響創新試點企業的形象，損害投資者和市場各方的利益。創新企業存在投入大、風險高、易被顛覆等特點，加之A股歷來有炒作新股、炒作題材的情形，創新企業上市初期可能出現被炒高之后出現較大幅度回落的風險。近期，境內外市場均有類似案例，不少投資者蒙受損失。

多位受訪的業內人士對《證券日報》記者表示，小米推遲CDR發行或是因為A股外部環境不佳以及小米估值定價問題。

此前有多家賣方機構測算小米此次發行CDR的規模將達300億元人民幣。“A股市場整體偏弱，小米CDR發行預估300億元左右規模發行可能會對市場形成比較大的沖擊。”招商基金表示，小米推遲A股發行CDR可能是A股市場和香港市場在估值定價方面問題。

有分析人士也對《證券日報》記者表示，當前，股市行情慘淡，并非小米申請CDR的最佳時間窗口，同時市場也十分擔憂CDR的“抽血效應”。小米推遲CDR申請，意在消除投資者對于小米上市分流大量資金的擔憂，屬于無奈之舉。再者，小米估值過高也是推遲CDR發行進程原因之一，如此巨量IPO市場很難短時間內消化。

值得注意的是，此前，“獨角獸”戰略配售基金已經面向個人投資者開始募集，目前認購時間已經結束。

而小米此番推遲CDR發行，戰略配售基金是否會受到影響呢？

對此，上述分析人士表示，對戰略配售基金而言，不僅是投資獨角獸公司，只要是新經濟企業的CDR和IPO，出現戰略配售的它均可以參與。總體來看，此番暫停，對于CDR基金影響有限。

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