近日，證監會發布一則行政處罰決定書，新美星（300509）董事長、法定代表人、實際控制人何某平等5人借市值管理之名操縱新美星股票，合計罰沒9567.11萬元。這僅是監管部門打擊“偽市值管理”案件中的一例。

接受采訪的專家表示，近年來，隨著監管部門對“偽市值管理”的精準、嚴厲打擊，市場各方對市值管理有了更清晰的認識，市值管理也已經回歸本源，即依法合規運用資本市場工具，做大做強主業，做好經營，并通過充分信披讓市場對股票進行評估。

精準打擊“偽市值管理”

(資料圖)

據證監會上述處罰決定書顯示，何某平及其配偶提供資金，委托蔣某對新美星進行“市值管理”，維持、抬高新美星股價，以便何某所持新美星限售股于2019年4月26日解禁后能夠獲得好的回報。在接受委托后，蔣某經人介紹認識并聯合毛某土、李某武，利用35個證券賬戶（以下簡稱“賬戶組”），共同操縱新美星。

操縱分為三個階段，賬戶組于2018年9月26日開始持續大量買入新美星（建倉期）；2019年3月1日至2019年4月3日，賬戶組集中拉抬新美星（即拉升期）；2019年4月4日至6月26日，賬戶組集中賣出新美星（即拋售期）。操縱期間，賬戶組盈利4783.55萬元。

據統計，在拉升期，新美星股價大漲36.4%，在拋售期，新美星股價持續走低，跌幅13.34%。

此外，該案還衍生出何某平信披違法案。在上市前，上海海得澤廣投資管理中心（普通合伙）（以下簡稱“海得澤廣”）代何某平夫婦持有公司80萬股股份，占新美星上市時總股本的1%。上市后該部分股票繼續由海得澤廣代持，至2018年12月27日減持完畢，減持資金成為操縱保證金一部分。

就操縱證券市場行為，證監會對5人“沒一罰一”，合計罰沒9567.11萬元；就信披違法行為，證監會對何某平處以40萬元罰款。此外，何某平還被證監會采取3年市場禁入措施。

“上市公司實控人打著市值管理的幌子，實施操縱市場和信披違法，而這兩項違法行為長期以來都是資本市場嚴厲打擊的。”中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《》記者采訪時表示。

近年來，監管部門持續強化對“偽市值管理”的精準打擊。據證監會公開數據顯示，2022年證監會對10余家上市公司實際控制人及高管內外勾結操縱市場案件立案調查，有的與操縱團伙簽訂“偽市值管理”協議，并提供人員、資金及證券賬戶等參與操縱；有的組織多個操盤團隊通過對倒、虛假申報等手法拉抬、維持公司股價，并約定收益分成。

今年2月份，證監會在對2022年全國人大代表建議的回復中提到，針對“偽市值管理”類操縱案件，證監會一方面堅持穩字當頭，在打擊違法違規行為的同時，穩妥處理案件查辦與公司經營、風險處置等的關系，謹慎把握調查工作節奏、時間節點等，嚴把證據關、法律適用關，密切上下游執法協作，精準施策，避免“誤打誤傷”。另一方面，堅持全覆蓋全方位追責，對參與配合“偽市值管理”違法違規行為的上中下游全面調查，嚴肅懲處相關違規證券基金經營機構、私募機構及從業人員、配資中介、專業操盤手等。

國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕在接受《》記者采訪時表示，監管部門對于以市值管理為名，實施操縱等資本市場違法違規行為的“偽市值管理”從嚴監管，精準打擊，關注上市公司質量提升，重視投資者權益保護和資本市場秩序平穩發展。

樹立正確市值管理觀

隨著監管部門嚴厲打擊，鄭志剛表示，“最近幾年，市場對市值管理有了更清晰的認識，已經回歸本源，即做好經營和充分信息披露之后，由資本市場來完成估值評價。”

依法合規的市值管理，是上市公司質量的重要舉措之一。鄭志剛表示，市值管理本身是企業在經營發展過程中的一個內生自我選擇過程，如果上市公司覺得在當前發展階段面臨著市值被低估的問題，有必要讓更多投資者關注到公司估值被低估，可以根據企業情況，選擇進行并購重組、增持回購等合法合規的方式提高公司市值。但是，市值管理只在特定的階段是有價值的。

“上市公司大股東、實控人應當樹立強化個人責任感的市值管理觀，以約束自身相關行為。”朱奕奕表示，具體而言，在上市公司市值管理中，上市公司大股東、實控人應當嚴格依法合規進行相關活動，嚴守“三條紅線”和“三項原則”。確保上市公司在提升公司經營業績從而提升公司價值的同時，嚴格遵循信息披露相關義務，及時、真實、準確、完整地進行信息披露，嚴禁實施有損投資者合法權益和資本市場的違法違規行為。

鄭志剛表示，上市公司實控人或經營團隊需要注意，在市值管理上，不能抱任何的僥幸心理。投資者和監管部門的眼睛是雪亮的，任何可能會導致不公平交易的股價操縱行為，誤導投資者投資，都會受到嚴厲處罰。只要公司大股東或實控人嚴守“三條紅線”和“三項原則”，監管部門也會一視同仁，鼓勵并支持。

從監管層面而言，朱奕奕表示，未來，證券監管部門也要繼續制定和完善相關規定和政策，給予市場主體明確具體的行為準則，并在實踐操作中加強普及宣傳，引導上市公司樹立正確的市值管理觀念。其次，會同司法機關加大對欺詐發行、違規信披、操縱市場、內幕交易等相關犯罪的打擊力度，構建立體追責體系，加強相關職能的溝通協作、銜接配合，在賠償投資者損失、打擊懲處相關違法違規行為的同時，可以起到震懾其他上市公司的作用。最后，注意區分上市公司責任、股東責任與董監高等個人責任，在全面追責的同時注重處罰與責任相適應，引導各類市場主體依法活動，共同構建健康、穩定發展的資本市場。

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