近期，影視行業“寒冬論”的說法浮出水面，影視傳媒板塊的上市公司股價下跌，市值縮水，多家公司停牌，沖擊IPO失敗的影視公司轉尋其他出路，上市影視公司重大資產重組幾乎無法過審，在行業風向不明朗，稅收和限酬風暴的席卷之下，新劇難開。

目前A股所有影視公司已經全部披露上半年年報，幾家歡喜幾家愁，老牌的影視公司如慈文、華策、唐德等手頭吃緊，跨行選手如驊威、中南、印紀等股價跳水、高管出走、債務纏身，但也有一些公司在逆勢中保住了業績，并開拓出新的盈利點。新京報記者統計了30家在A股上市影視公司的營收和凈利潤，并采訪證券分析師和慈文、華策、當代明誠的相關負責人，看資本退潮之后，影視公司該如何“冬泳”。

明星與上市公司

蔣雯麗夫妻店止步A股

9月7日，長城影視發布公告，終止收購北京首映時代文化傳媒有限責任公司(以下簡稱“首映時代”)，首映時代的法人是顧長衛，旗下有簽約藝人蔣雯麗、馬思純，持股股東有蔣雯麗、馬思純的母親蔣文娟及其他親屬，是明星控股企業。

今年上半年，長城影視營收5.75億，三大業務板塊影視、廣告營銷、實景娛樂，影視業務營收僅2295.26萬元，來自于公司生產的“剿匪記”系列劇和《隋唐英雄》第1-4部等劇的發行收入。由此可見，長城影視想要收購首映時代，是想提升影視業務的盈利能力，然而影視行業資產重大重組的審查愈來愈嚴格，蔣雯麗、馬思純家族還是止步A股。

“并購達人”長城影視從2014年借殼上市開始，一共花了30個億買了18家公司，增加了巨額商譽，但是因并購增加的商譽也存在著巨大風險，在未來計提減值之后會沖擊公司業績。

除蔣雯麗、馬思純外，還有很多明星也活躍在資本市場，有些上市公司因為有明星股東參股，也引起了業內和投資人的關注。比如唐德影視第5大股東趙健是趙薇的哥哥，持股3.20%，第9大股東范冰冰持股1.61%;吳秀波作為幸福藍海的第六大股東，持股1.50%。華誼兄弟以7.56億收購的浙江東陽浩瀚有股東演員馮紹峰、李晨、鄭愷、陳赫、杜淳。

明星在資本市場上的曝光越來越多，見證了明星在資本市場上的影響力。去年趙薇通過龍薇傳媒借殼萬家文化(現祥源文化)，以6000萬空殼公司收購30.6億的上市公司，遭到證監會處罰60萬，并且禁止趙薇5年進入證券市場。由此可見有明星光環的上市公司，股民投資也需謹慎。

“老大哥”

手頭吃緊、新劇難開

融資困難，財務吃緊，稅收不明，新劇難開，是彌漫全影視行業的問題，連一些老牌的影視制作公司也難逃厄運。歡瑞有如果核心藝人出走會帶來業績波動的危險;慈文、華錄百納在上半年不見新劇開機;華策也不再主張“SIP戰略”(超級IP)。有業內人士表示，在目前這種狀況下，收窄投資范圍，好好做項目不失為穩妥之策。

歡瑞 核心藝人出走恐動搖業績

雖然上半年歡瑞世紀(以下簡稱“歡瑞”)的《天乩之白蛇傳說》在愛奇藝下架，古裝劇《天下長安》失約央視，但是歡瑞上半年的扣非凈利潤為3896萬，業績實現了扭虧為盈，主要原因是今年歡瑞不再承包衛視的周播劇場(去年歡瑞與北京衛視簽約承包周播劇場，收視率低迷)，轉而與各視頻網站緊密合作，電視劇和藝人經紀業務營收貢獻占比分別為73%和26%，主營業務收入前五名的是：電視劇《錦衣之下》和《抓緊時間愛》以及三位藝人(財報未標明)的藝人經紀收入，由此看出歡瑞的電視劇題材從玄幻、古偶劇開始轉向歷史劇和現實題材劇。但是歡瑞的業績也潛藏著風險，如果核心藝人出走，其貢獻的收入減少會影響公司業績。據悉，目前對該公司業績貢獻排在前四位的藝人是李易峰、楊紫、任嘉倫、秦俊杰。

華策 半年報中不見“SIP”戰略

華策年產能達1000集以上，從年初至今已有11部劇首播，近日開機的由宋茜、宋威龍主演的《資深少女的初戀》引發關注，公司的戰略是“內容精品化、產業平臺化、華流出海”，曾經高舉高打的“SIP”戰略在年報中不見蹤影，張震、倪妮主演的古裝劇《宸夕緣》也在低調拍攝中，同時，華策手中還有積壓的劇沒有完成發行(張翰、樸敏英主演的《錦衣夜行》)，老牌的影視公司在為度過寒冬保存著實力。

華錄百納 由劇轉綜業績下滑

成立于2004年的華錄百納，曾推出過《漢武大帝》《媳婦的美好時代》《黎明之前》等精品劇集，曾經是唯一一家國有控股的影視上市公司，但是今年上半年業績下滑，營收主要來自于過往劇目的海外及二輪發行、湖南衛視2018年《春節聯歡會》及《元宵喜樂會》的內容營銷以及各大衛視的硬廣項目投放。

今年上半年華錄百納沒有新劇開機，自2014年以25億元收購了做綜藝的藍色火焰后，華錄百納轉向綜藝制作，但是三年對賭期結束之后藍色火焰的業績下滑明顯，預計下半年上線的綜藝《國片大首映2》《功夫少年》《摩登中國》都不具爆款相。

慈文

亟須培育網生內容團隊

慈文傳媒是中國第一批被授予電視劇(甲種)制作許可證的民營公司，上半年播出兩部新劇《那些年，我們正年輕》《沙?！?，一臺一網，定檔9月17日的《涼生，我們可不可以不憂傷》在2017年確認收入。陳偉霆、古力娜扎主演的《風暴舞》已確認愛奇藝和一線衛視播出。但今年9月份，慈文股價從30跌到12，并且上半年幾無新劇開拍。慈文與《大秦帝國》作者孫皓暉成立海南大秦帝國影視傳媒有限公司，慈文占股70.03%，上半年營收為0。因此對慈文來說，資金問題及培育自己的制作團隊是亟待解決的。

慈文傳媒之前和白一驄成立了上海視驪影視，陸續開發了《執念師》《暗黑者》《老九門》等熱門網劇，但之后白一驄影響力越來越大，成立了獨立的靈河文化。據天眼查信息顯示，白一驄與BAT三家都有合伙成立公司，合作愈加緊密，有逐漸脫離慈文傳媒之趨勢。但慈文傳媒稱和白一驄合作繼續，《紫川》將開機。

慈文相關人員告訴新京報記者，將創新提升2B模式長劇、頭部劇，拓展2C模式短劇集、網絡劇、網絡電影，加強IP全產業鏈開發，推進泛娛樂產業協同發展。

跨界選手

高管出走、新劇難賣

身陷訴訟的中南文化、高管頻頻出走的印紀傳媒、業績下滑80.65%的驊威文化，是跨界轉型影視業務的三大代表。投資者跟新京報記者分析道：“這幾家公司近年資本運作頻繁，如今業績很差。老實做項目的公司，業績都比較穩定，熬過寒冬問題不大。”

中南文化 受行業環境影響投資放緩

從金屬管件制造跨界影視的中南文化2010年登陸A股，從2015年開始頻繁的資本運作，買下了電視劇制作公司“大唐輝煌”和常繼紅的藝人經紀公司“千易志誠”(公司旗下擁有劉燁、張魯一等藝人)，使公司業績連年增長，但是今年中南文化頻頻傳出缺錢的消息，重點項目《別了，拉斯維加斯》也未能按期完成銷售并確認收入。

半年報顯示中南文化在上半年參投了《老男孩》《一出好戲》《我不是藥神》等，但由于不是主控方，對拉動公司業績并無多大幫助。中南文化9月13日復盤，停牌了近三個月，半年報顯示訴訟不斷，官司纏身，總經理洪濤、首席文化官劉春、董秘陳光都已出走。2018年上半年年報顯示，業績沒有扭虧為盈的原因是“影視項目受行業環境影響投資推進放緩”，“電視臺采購整體萎縮，且付款進度延后現象較為普遍”。

驊威文化 新電視劇未完成發行

驊威文化主業曾是玩具制造，進軍影視界之后，不停地“買買買”，讓公司商譽大幅增長。2015年，驊威文化用12億收購了擅長制作言情劇的夢幻星生園。之后，成為驊威文化全資子公司的夢幻星生園在張紀中女兒張語芯控股的東陽曼荼羅影視剛成立之初就持股10%，今年上半年更是擬30億收購該公司。但東陽曼荼羅影視制作的《烈火如歌》和《一千零一夜》，今年上半年播出后，豆瓣評分分別是6.1和5.2，表現并不出色。驊威文化的半年報中稱，“新電視劇沒有完成發行……所以公司本報告期影視劇業務收入和利潤與去年同期相比較下滑。”從6月4日停牌，昨天剛剛復牌。

印紀傳媒 高云翔涉性侵《不婚》發行難

高管出走消息頻傳的除了中南文化，印紀傳媒也是如此，現如今公司的法人代表、董事長、董事長秘書以及總經理都是吳冰，控股股東肖文革所持股份也被法院凍結。從2014年印紀傳媒借殼主營賣豬肉的高金食品登陸A股以來，三年對賭期過后，業績斷崖式下跌。積壓劇有鄭爽和李鐘碩主演的《翡翠戀人》以及高云翔、李曼主演的《不婚》，因為高云翔涉嫌性侵案，預計發行是個大難題，曾經在年報中出現過的《二毛驢從軍記》已制作完成未發行，但在今年半年報中消失了。

逆勢上揚

變賣“家產”、多輪驅動

與去年《人民的名義》《我的前半生》等年度爆款相比，今年的劇集市場頗為冷清，只有《延禧攻略》熱度最高。與2014年開始大量資金涌入影視制作的現象不同，從去年下半年開始，資本陸續離場，今年尤為明顯，使得影視項目融資艱難，行業頹勢已顯。曾任中南文化首席文化官的劉春微博發文稱：“這一兩年，影視文化公司得死一大半吧，IPO路堵死，也不能被跨界并購，即使是已上市公司也是風雨飄搖，個個資金緊張，再融資難，發公司債難，股價一跌就爆倉，大股東每天活在剃刀邊緣。”光線傳媒董事長王長田在今年上影節期間預言：“未來一兩年可能有幾千家影視公司倒閉。”導演張黎在接受新京報專訪時也曾說過，“2017年的電視劇明顯比2016年的少，但到了2020年之后，那將會是一個嚴冬，這圈子就沒錢了。那時候電視劇數量可能會下降更多。”

對此，新京報記者采訪國信證券傳媒分析師董博雄，他分析當下的行業情況：“第一是政策風險還沒有出清。第二是因為影視公司拍電視劇的商業模式不是特別好，對現金流有一個很大的占用期間。在現資金面兒都不充裕的情況下，這樣的商業模式讓很多公司陷入非常被動的情況。”

的確，資本寒冬來臨之際，光線傳媒上半年的業績也不盡如人意，電影業務收入同比去年下降34.76%;在去年重啟電視劇業務，今年上半年電視劇《新笑傲江湖》《愛國者》確認發行收入，前者為光線主控，后者為第二大主控，上半年的業績依靠3月份以33.17億元將新麗傳媒股權賣給騰訊沖高。

在寒冬中逆勢上揚，除了變賣“家產”之外，也有當代東方、捷成股份、當代明誠、芒果超媒等幾家影視公司業績保持增長，在電視劇業務之外根據公司特長開辟新的盈利增長點。

當代東方上半年營收5.07億，凈利潤1.14億，同比增長360.04%，雖然上半年也未見新劇開機，但公司與二三線衛視合作緊密，上半年《美好生活》《轉折中的鄧小平》《雞毛飛上天》《愛情的邊疆》等劇集的二、三輪銷售貢獻收入1.9億;此外還有影院、演唱會、廣告、特色小鎮等業務。

捷成股份作為《一出好戲》的聯合出品方，該片為公司貢獻了不少業績，旗下的新媒體版權運營華視網聚運營穩定增長，在年報中顯示下半年的戰略為“謹慎新增內容制作投資，梳理和整合內部業務線。”

芒果超媒旗下芒果TV作為BAT之外的第四大視頻網站，開辟了一條從“獨播”到“獨特”的發展戰略，退出了頭部劇獨播版權的競爭，減少了內容成本，在2017年實現盈利。

當代明誠2016年轉型影視產業，曾制作了《紅高粱》《搭錯車》《三妹》等劇的原山東廣播電視臺副臺長兼山東衛視總監閆愛華擔任總經理。實行“影視+體育”雙輪驅動戰略，上半年營收同比去年增長299.34%，主要得益于電視劇《獵毒人》的播出，投資占比50%的劇集《許你浮生若夢》也已在優酷視頻上線。旗下雙刃劍體育是2018年俄羅斯世界杯亞洲區域獨家代理，新英體育的收購也已完成。當代明誠相關負責人表示，“一系列文件的出臺和實施，實際上為公司影視板塊的健康發展提供了良好的契機，不會對公司的項目造成負面影響。當代明誠接下來的重點劇目有《我們的四十年》(已定檔一線衛視)、《如果歲月可回頭》(后期制作中)、《秋菊》(已簽訂聯合攝制合同)、《人生》(已購買路遙小說版權，目前在劇本創作中，預計2019年開機)。”采寫/新京報記者 武芝

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