作者：李東耳

來源：首席消費官（ID：CEfirst）

【資料圖】

盡管SHEIN一直在回避有關上市的問題，但近日一份SEC問詢信表明SHEIN已秘密遞交上市材料。

雖然SHEIN對上市依舊保持沉默，但從目前來看，SHEIN上市只是一個時間問題，對于當前的SHEIN來說，業績增長壓力或許比上市敲鐘更為緊迫。

上市傳聞屢現 總部轉移新加坡減輕上市阻力？

公開資料顯示，2022年4月，SHEIN以1000億美元的估值獲得了超10億美元的F輪融資，這或許是SHEIN風頭最盛的時候了，也就是在那前后，SHEIN被傳出了上市計劃。但很快，SHEIN就否認了相關消息。

不過自2022年初開始，有關SHEIN將要IPO的消息就不斷傳出，且基本上表示SHEIN的上市目標是美國。

但僅1年后，SHEIN的估值就縮水了三分之一。公開資料顯示，2023年5月18日，SHEIN獲得了20億美元的G+輪融資，融資規模超以往公開融資規模的任何一次，但此時，SHEIN的估值已經降到了660億美元。

雖然SHEIN一直極力回避上市相關消息，但估值大幅縮水的原因，除了創始人許仰天比較低調，不愿讓SHEIN過多與媒體接觸外，可能也有當前美股IPO難度較大有關。

原來，在SHEIN 2020年8月完成的E輪和F輪之際，正是中概股上市由熱轉冷的時間，不少已經上市的中概股紛紛由美股轉向港股市場。雖然當時的SHEIN估值高達1000億美元，在全球未上市的公司中僅次于字節跳動和SpaceX，但所面臨的壓力依然不小。

隨后不久，美聯儲采取了上世紀80年代以來最大幅度的加息政策，美國科技行業遇到增長瓶頸，硅谷幾大科技巨頭紛紛裁員，SHEIN的估值也受到了影響。

因此，無論是近期被曝光秘密遞交上市材料的SHEIN，還是因為被針對而備受關注的Tik Tok都表明，這些來自中國的跨國互聯網公司在美國均面臨不小的業務壓力。

值得注意的是，就在SHEIN宣布獲得F輪融資前2個月左右，SHEIN被媒體曝出將總部遷到新加坡，并給出了大量證據，如在職場社交軟件Linked In上，SHEIN已經將公司總部的地址修改為新加坡，SHEIN網頁和App的主體是一家名為Roadget Business Pte. LTD.的新加坡公司。基于此，有人推測這是在為IPO鋪路，只是尚未獲得SHEIN證實，而根據SHEIN的解釋，中國是重要的中心，但出于本地化的需求我們在各核心市場也會設有中心，并表示許仰天始終是中國公民。

增速放緩 SHEIN面臨業績壓力

與很多互聯網企業不同的是，SHEIN可能早已盈利。據媒體報道，SHEIN 2022年實現營收227億美元，實現凈利潤7億美元，這是SHEIN連續第四年盈利。若相關報道屬實，SHEIN在業績表現上已經超過不少知名的國內跨境電商企業。

但根據媒體報道，SHEIN 2022年卻出現了增收降利的情況，招股書顯示，2022年SHEIN營收同比增長54%，凈利潤同比降36%。同時，有報道稱截至2020年，SHEIN連續8年營收增速超100%，也就是說SHEIN的營收增速也有所下滑。

雖然SHEIN已經是一家成立15年的公司，營收增速有所放緩也屬正常現象，但凈利潤下滑對SHEIN來說并不是什么好事。

尼爾森發布的《2023年中國跨境電商平臺出海白皮書》顯示，SHEIN的業務范圍遍布各大洲，北美和歐洲是其業務較為成熟的區域，其中北美市場是SHEIN最核心的市場。

SHEIN能夠在北美地區站穩腳跟，一度超越亞馬遜成為下載量最大的APP，靠的就是低價和供應鏈。價格上，SHEIN平臺上存在大量價格不足10美元的單品，十幾美元的單品比比皆是，這種全球通用的手法讓SHEIN擁有了吸引用戶的基礎。

供應鏈上，SHEIN以小單快返的方式，先做少量成品等待平臺上的情況，一旦發現有成為爆款的趨勢再批量生產。這使得SHEIN的庫存流動性更強，SHEIN可以以整體規模較小的庫存規避庫存積壓的風險。

同時，這也為SHEIN的上新速遞提供了保障。由于每款單品的初始訂單很小，大量小作坊也能成為SHEIN的供應商，在供應商的選擇上SHEIN本身就比較靈活，SHEIN可以快速生產大量不同款式的新品，上新速度領先同行。據報道，SHEIN日平均上新量在3000款左右，被稱作“快時尚巨頭”的ZARA一年的上新量也只有1萬多。

雖然這種小單的生產模式前期難免會遭到工廠的抵制，但隨著SHEIN的業務規模越來越大，規模效應顯現出來，不少小廠也越來越愿意接受這種小單。在物流上，成立15年的SHEIN也已經有了大量的積累，且還在不斷完善。

據悉，先發優勢也是SHEIN能夠在北美迅速成長起來并逐漸向世界其他地區擴張的原因。

不少國內的商家早就開始做起了跨境電商的生意，其中就有很多中小商家。由于這些中小商家自身體量不足，一種借助亞馬遜平臺的無貨源模式曾盛行過一段時間。所謂無貨源模式就是商家自己沒有庫存，只是在亞馬遜上開店，利用信息差低買高賣，消費者在其店鋪上購買了商品后，商家再從其他渠道購買，商品甚至不經過這些商家的手直接送到消費者手里。

隨著SHEIN的崛起，這種無貨源模式受到了不小的挑戰。SHEIN平臺商品不僅價格便宜，而且自有渠道，消費者直接通過SHEIN購買無需借助亞馬遜銷售，這在一定程度上打擊了靠賺差價賺錢的商家，再加上整體價格偏低，SHEIN獲得了爆發增長的機遇。

疫情暴發后，原本比較依賴線下門店的ZARA、H&M業務受到了不小的影響，這給了始終在做電商渠道的SHEIN一個彎道超車的機會，形成了大量新訂單。

不過，隨著疫情的緩解及中國老表盯住了跨境電商這個市場，比如拼多多的發力，SHEIN所面臨的競爭壓力越來越大。

短兵相接 SHEIN面臨眾多挑戰

由于低價，SHEIN曾一度被稱為“美版拼多多”，但隨著真正的美版拼多多Temu在美國上線，SHEIN曾經的法寶成為了Temu的手中的利器，這讓SHEIN面臨不小的壓力。

雖然Temu成立時間較短，在物流等方面存在不足，但背靠拼多多的Temu還是更懂“價格戰”的。

而且，虎視眈眈海外市場的不僅有拼多多的Temu，阿里巴巴也加入了這一跨境電商混戰當中。近期，有消息稱馬云在3月回國后不久就到了巴西，有報道稱這意味著阿里巴巴將要加速國際業務的落地。但速賣通在2013年就進入了巴西市場，在歐洲也已早已布局并加大投入力度，Shopee在巴西的本地化也非常成功。據報道，Shopee在巴西的平臺上有80%的商家為本地商家。2022年，菜鳥又在巴西開設了拉美總部，雖然如今阿里已經“分家”，但憑借兩個集團的關系，速賣通和Shopee在巴西以及拉美地區的物流將獲得進一步保障。

SHEIN和字節跳動也曾在美國電商市場上有過一次短暫交鋒。張一鳴還在任時，就將跨境電商視為其重點探索的新方向之一，并推出了一系列面向各市場的業務，其中就包括面向北美市場的Dmonstudio。但字節跳動很快就關停了Dmonstudio，具體原因不得而知。

但字節跳動并未放棄北美市場，雖然還未正式上線，但Tik Tok已經開始為北美的電商業務大量招聘。同時，Tik Tok將在美國打出一個不同于其他跨境電商平臺的新玩法，那就是吸引大量Tik Tok上的創作者成為Tik Tok Shop成員，允許他們直接賣貨，有點類似當初微信公眾號的玩法。有消息稱最早開通TikTok Shop美國本土店的邀請碼要價上萬元，若屬實Tik Tok或許會對北美的電商市場帶來不小的沖擊。

這種方式在國內已經跑通，如今Tik Tok又有意將其復制到跨境電商業務上，以Tik Tok在海外的影響力，并非沒有成功的可能，而且這種方式也有可能彌補直播電商存在的水土不服問題，這對于其他跨境電商玩家來說也是一個不小的挑戰。

SHEIN的供應優勢很大一部分來自于大量國內廠商，這些廠商雖然是為SHEIN生產產品獲得收益，但并非牢牢與SHEIN綁定，隨著其他幾個跨境電商主要玩家涌入北美市場，SHEIN也不得不拿出應對方案，防止廠商轉向其他平臺。

比如，2023年4月，SHEIN正式推出綜合電商平臺SHEIN Marketplace，允許其它品牌商家通過SHEIN建設的渠道銷售自有品牌。1個月后，SHEIN Marketplace便在美國上線，之后，SHEIN Marketplace又開通了墨西哥站。此外，有報道稱SHEIN還計劃第三季度將Marketplace業務拓展到德國、西班牙、法國和意大利。雖然起點是定在巴西，但總體上，SHEIN Marketplace的擴張方向仍然是以其業務在各地區的成熟情況為主。

值得注意的是，SHEIN Marketplace并不只向中國跨境電商商家開放，而是向全球各市場的本地商家開放。這意味著，SHEIN并不只是為了擴充SKU，穩定市場地位，SHEIN的目標或許是要成為下一個亞馬遜。但目前有關SHEIN Marketplace的信息還不多，SHEIN Marketplace會像Temu那樣迅速席卷全球，還是像Dmonstudio那樣鎩羽而歸？

SHEIN的上市之路，首席消費官將持續關注。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）

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