中國(guó)基金報(bào) 晨曦

又有一大波券商及分析師遭遇監(jiān)管罰單！

(相關(guān)資料圖)

6月8日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，廣東證監(jiān)局對(duì)粵開(kāi)證券及分析師采取出具警示函的決定。據(jù)悉，粵開(kāi)證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)管理方面存在不足，且部分研究報(bào)告對(duì)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)不嚴(yán)謹(jǐn)。

同日，深圳證監(jiān)局“放大招”，一次性放出5份開(kāi)給券商及分析師的罰單。其中，招商證券及3名分析師被出具警示函；東亞前海證券被監(jiān)管談話、研究所負(fù)責(zé)人被警示；英大證券分析師被出具警示函。其中，不乏市場(chǎng)知名的明星分析師。

近期，各地證監(jiān)局針對(duì)研究領(lǐng)域，對(duì)券商及分析師們密集下發(fā)行政監(jiān)管措施。6月6日，上海證監(jiān)局公布了開(kāi)給5名分析師的警示函，重慶證監(jiān)局也對(duì)西南證券及旗下兩名分析師出具警示函。

來(lái)看詳情——

研報(bào)業(yè)務(wù)管理不足

粵開(kāi)證券+分析師遭“雙罰”

經(jīng)查，粵開(kāi)證券在研究報(bào)告業(yè)務(wù)中存在以下兩項(xiàng)問(wèn)題：

一是業(yè)務(wù)管理方面存在不足，如未建立媒體報(bào)道監(jiān)測(cè)機(jī)制、利益沖突合規(guī)審查不到位、部分接受媒體采訪內(nèi)容未經(jīng)合規(guī)部門報(bào)備、部分股票入覆蓋池的內(nèi)部審核不到位，未針對(duì)非客戶服務(wù)性質(zhì)的獨(dú)立調(diào)研和帶有客戶服務(wù)性質(zhì)的聯(lián)合調(diào)研制定相應(yīng)規(guī)范。

二是部分研究報(bào)告對(duì)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)不嚴(yán)謹(jǐn)。

基于此，廣東證監(jiān)局對(duì)粵開(kāi)證券采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并要求其認(rèn)真查找和整改問(wèn)題，完善研究報(bào)告業(yè)務(wù)相關(guān)制度機(jī)制，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管控，切實(shí)全面提升合規(guī)管理水平。

同時(shí)，分析師李興也因“制作的部分研究報(bào)告對(duì)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)不嚴(yán)謹(jǐn)”，被一同出具警示函。

據(jù)了解，李興為粵開(kāi)證券首席市場(chǎng)分析師，主要從事策略研究。Wind研報(bào)平臺(tái)中，李興的介紹信息為：“2016年加入粵開(kāi)證券，具備扎實(shí)的研究功底，在策略與行業(yè)深耕多年，擅長(zhǎng)基本面分析和政策研究。實(shí)地調(diào)研上市公司超過(guò)百家，公開(kāi)發(fā)表多篇深度研報(bào)”。

東亞前海證券被談話

所長(zhǎng)被警示

再來(lái)看合資券商?hào)|亞前海證券，深圳證監(jiān)局指出，其證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)存在三方面問(wèn)題：

一是內(nèi)控機(jī)制不完善及執(zhí)行不到位。如未及時(shí)更新完善研報(bào)業(yè)務(wù)內(nèi)部管理制度，在分析師調(diào)研活動(dòng)管理、服務(wù)客戶、公開(kāi)發(fā)表言論等方面的內(nèi)控管理有效性欠缺，對(duì)研究所員工的考核指標(biāo)體系不全面、考核留痕不充分等。

二是研報(bào)質(zhì)量控制和合規(guī)審查不足。研報(bào)質(zhì)控合規(guī)人員配備不夠，審核獨(dú)立性不強(qiáng)，對(duì)研報(bào)質(zhì)量和合規(guī)性審核把關(guān)不嚴(yán)。

三是研報(bào)制作不審慎。個(gè)別研報(bào)存在內(nèi)容表述不嚴(yán)謹(jǐn)、未注明信息來(lái)源、信息引用有誤、底稿不完整等情形。

深圳證監(jiān)局決定對(duì)東亞前海證券采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，要求其分管研究業(yè)務(wù)的高管汪芳前往證監(jiān)局接受監(jiān)管談話。

同時(shí)，深圳證監(jiān)局對(duì)東亞前海證券研究所負(fù)責(zé)人賀燕青采取出具警示函措施的決定，認(rèn)為其對(duì)東亞前海證券研究所上述問(wèn)題負(fù)有直接管理責(zé)任。

賀燕青具備多年賣方研究經(jīng)驗(yàn)，曾是中信建投社服首席分析師。2020年底東亞前海證券拿到證券研究業(yè)務(wù)資格，開(kāi)始招兵買馬。賀燕青于2021年1月加入東亞前海證券，擔(dān)任研究所所長(zhǎng)。

招商證券+3名分析師被警示

招商證券的研報(bào)業(yè)務(wù)，同樣存在三方面問(wèn)題，從而招致監(jiān)管警示函。

一是市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制不完善，對(duì)個(gè)別研究報(bào)告的市場(chǎng)影響力評(píng)估不充分，提級(jí)審核管理不到位。

二是在分析師調(diào)研活動(dòng)管理、服務(wù)客戶、公開(kāi)發(fā)表言論等方面的內(nèi)控管理有效性不足。

三是個(gè)別研報(bào)制作不審慎，存在內(nèi)容表述不嚴(yán)謹(jǐn)、未注明引用信息、數(shù)據(jù)來(lái)源披露不當(dāng)、研報(bào)署名不規(guī)范等情形。

在具體的“問(wèn)題研報(bào)”上，深圳證監(jiān)局點(diǎn)名了招商證券策略首席分析師張夏及團(tuán)隊(duì)成員發(fā)布的《攻守交織、靜候破曉——A股2022年2月觀點(diǎn)及配置建議》。

深圳證監(jiān)局認(rèn)為，該份研報(bào)表述不嚴(yán)謹(jǐn)，對(duì)于A股市場(chǎng)走勢(shì)分析的預(yù)測(cè)方法、分析邏輯以及所引用的前期研報(bào)觀點(diǎn)等情況，均未在該份研報(bào)中予以充分說(shuō)明。因此對(duì)4名署名分析師采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

張夏在招商證券擔(dān)任策略分析師多年，曾獲得多家評(píng)選機(jī)構(gòu)的“最佳策略分析師”、“金牌分析師”等稱號(hào)。

英大證券分析師被警示

報(bào)告表述不嚴(yán)謹(jǐn)

同日，英大證券的分析師鄭罡，也被深圳證監(jiān)局出具了警示函。

經(jīng)查，鄭罡署名的英大證券發(fā)布的相關(guān)研究報(bào)告存在兩項(xiàng)問(wèn)題：一是個(gè)別研報(bào)數(shù)據(jù)未標(biāo)注來(lái)源；預(yù)測(cè)公式不審慎，未有效驗(yàn)證。二是撰寫的某公司投價(jià)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分，且存在報(bào)告表述不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)那樾巍?/p>

提到英大證券，市場(chǎng)往往只對(duì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄有印象。中證協(xié)信息顯示，目前英大證券具備證券投資咨詢（分析師）資格的員工僅有5人，李大霄和鄭罡均在其中。

Wind研報(bào)平臺(tái)顯示，鄭罡為證券研究行業(yè)的“老人”，具備20年的證券市場(chǎng)策略研究經(jīng)驗(yàn)。除從事策略專題報(bào)告寫作外，鄭罡還覆蓋電力能源的晨報(bào)、周報(bào)等內(nèi)容。

券商研報(bào)罰單批量下發(fā)

“降傭”預(yù)期下壓力持續(xù)

近期，證券研究“江湖”不太平。前有“公募基金下調(diào)交易傭金”在行業(yè)內(nèi)引起大討論，后有部分研究所推出新的考核規(guī)定，要求加強(qiáng)派點(diǎn)、淘汰人員等。

僧多粥少、卷上加卷之際，監(jiān)管公布的罰單數(shù)量持續(xù)增加，更令行業(yè)心生警惕。今年4月，監(jiān)管部門向各家券商下發(fā)證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查情況的通報(bào)，覆蓋45家券商和300篇研報(bào)。近期接連落地的證券研究業(yè)務(wù)罰單，正是此前抽查結(jié)果的反映。

回顧來(lái)看，5月18日，安徽證監(jiān)局公布信息顯示，華安證券分析師陳曉因發(fā)布的研究報(bào)告存在可比公司選擇依據(jù)不充分、盈利預(yù)測(cè)論證不充分、文字圖表不一致、數(shù)據(jù)來(lái)源不明等情形，被安徽證監(jiān)局出具警示函。該罰單打響了此次研報(bào)罰單的“第一槍”。

此后，與證券研究業(yè)務(wù)相關(guān)的罰單陸續(xù)公布，多家券商遭遇“雙罰”。記者根據(jù)各地證監(jiān)局官網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前總罰單數(shù)量合計(jì)已達(dá)到24份，且數(shù)量預(yù)計(jì)還將增加。

公司方面，太平洋證券、首創(chuàng)證券、中原證券、西南證券先后因研報(bào)業(yè)務(wù)存在各類問(wèn)題，被采取責(zé)令改正、警示函等行政監(jiān)管措施。山西證券、申萬(wàn)研究所、民生證券、野村東方國(guó)際證券、申港證券等多名分析師被出具警示函。

編輯：艦長(zhǎng)

審核：許聞

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