中新社北京7月4日電 題：從注冊制全面實施看中國資本市場改革

中新社記者 陳康亮

中國證監會近日表示，正在深入開展注冊制等資本市場改革綜合評估，在此基礎上將抓緊研究謀劃進一步全面深化資本市場改革的一攬子舉措。

“作為涉及資本市場全局的‘牛鼻子’工程，注冊制改革難以一步到位，必須動態開展制度評估，不斷優化制度安排。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍在接受中新社記者采訪時說，自十八屆三中全會以來，注冊制改革從無到有，已走過十余年，有必要在重要節點進行制度評估和完善，這也是注冊制改革“十年磨一劍”的重要經驗。

2013年11月，中共十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出，推進股票發行注冊制改革。

彼時中國股票發行實行核準制，該制度由證券法確立。實施股票發行注冊制改革，需先解決于法有據的問題。

為此，2015年12月，十二屆全國人大常委會第十八次會議通過了關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定。該決定的實施期限為兩年，后于2018年2月延長至2020年2月。

很快，注冊制改革迎來重大突破。2018年11月，中國官方宣布設立科創板并試點注冊制，注冊制改革進入啟動實施階段；2019年7月，首批科創板公司上市；2020年8月，創業板注冊制改革試點落地，注冊制改革試點由增量市場邁向存量市場；2021年11月，北京證券交易所開市并同步試點注冊制，注冊制改革“再下一城”。

經過多年試點，2023年2月，中國證監會發布并實施全面實行股票發行注冊制相關制度規則，交易所同步發布實施配套制度規則，全面注冊制制度安排基本定型。當年4月10日，滬深交易所首批主板注冊制企業上市。至此，中國股市正式邁入“全面注冊制”時代。

在趙錫軍看來，中國資本市場注冊制改革堅持“摸著石頭過河”，多年來在實踐中逐步走出了一條于法有據、試點先行、先增量后存量、不斷總結改進的具有中國特色的改革之路。

申萬宏源證券分析師龔芳表示，注冊制改革之所以被視為全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，其關鍵原因在于注冊制改革的基本內涵反映了資本市場公開、透明、法治和市場化的精髓。中國官方以注冊制改革為“龍頭”，系統推進資本市場改革。

以法治建設為例，近年來，新證券法、刑法修正案(十一)等發布實施，中國資本市場法律制度體系的“四梁八柱”基本建成，大幅提高了欺詐發行、信息披露違法追責力度。2021年11月，首例證券集體訴訟案宣判，康美藥業被判賠償投資者24.59億元(人民幣，下同)，成為中國資本市場法治史上的標志性事件。

談及全面注冊制實施后帶來的影響，南開大學金融發展研究院院長田利輝對中新社記者表示，注冊制改革強化了資本市場的資源配置功能，將更多資源導向符合國家戰略的產業，提高了上市公司質量，促進企業創新活力和增長潛力。

海森藥業是全面注冊制落地后首批上市企業之一，該公司總經理艾林表示，注冊制改革是公司面臨的重大機遇。通過上市融資，公司以最合理、最高效的方式獲得了未來數年發展所需資金，募投項目陸續投產有助于推動公司經營規模和經營質量提升。

再看注冊制的首塊“實驗田”——科創板，該板塊聚焦硬核科技，為企業帶來資金活水。據金融數據服務商萬得資訊(Wind)數據，截至2024年6月底，科創板上市公司達到573家，IPO(首次公開發行股票)募集資金逾9100億元，占同期A股首募規模超四成，排名各板塊第一。

清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，注冊制改革是中國資本市場基礎制度的重大變革，有利于資本市場生態的重構。更多優質、長期、耐心的資本將流向具有創新價值的重點領域和薄弱環節，加速科技與實體經濟產業融合，有力暢通科技、資本與實體經濟的良性循環。

展望下階段改革，田利輝表示，注冊制改革本身是一個不斷探索完善的過程，未來還需深化改革。期待監管層在完善發行承銷制度、改進交易制度、加強對上市公司持續監管、保護投資者合法權益等方面推出更多改革舉措，并以此為牽引，推動資本市場整體改革“走深走實”。(完)

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