進入2021年以來，大宗商品價格過快上漲對我國下游實體企業帶來了沖擊，從而引發各方高度關注。5月份國務院常務會議頻頻“點名”，部署做好大宗商品保供穩價工作。對于故意哄抬價格、發布漲價信息的進行嚴厲處罰，以此來保證市場良好運行。目前，在一系列措施下，一些大宗商品的價格也迎來了“降溫”。

據了解，今年境內外大宗商品價格持續上漲，部分原因是境外流動性過剩所致，這也引發市場對于通脹的擔憂。輸入型通脹是主導二季度大宗商品整體表現偏強的主要驅動力。不過，對于下半年大宗商品走勢，市場人士表示，在需求拐點與全球流動性收緊的背景下，大宗商品市場或將面臨更多挑戰。

原材料上行勢頭得到遏制

進入二季度以來，大宗商品整體表現出牛市行情，其中，黑色系品種表現最為“搶眼”，不僅螺紋鋼期貨價格攀至6208元/噸階段性高點，鐵礦石期價創出1358元/噸紀錄，動力煤也登上944.2元/噸高點，甚至連硅鐵和錳硅價格也達到了三年來最高位。

此輪行情是自4月初開始加速上漲，螺紋、熱卷、鐵礦石等品種期價均在5月上旬創新高;銅鋁期價更是結束了2月末以來的盤整格局強勢上行，滬銅、滬鋁主力合約最高價格分別刷新自2006年、2008年以來的高點。伴隨著原材料價格持續上漲，二季度平抑持續暴漲的大宗商品價格成為市場的焦點。

伴隨著大宗商品價格波動，引起了決策層和監管部門的注意。自5月12日后，大宗商品已經連續三次被國常會點名。為保供穩價，國家發展改革委、工業和信息化部等多個部門聯合約談了具有較強市場影響力的重點企業。近日，國家發改委出臺了《關于“十四五”時期深化價格機制改革行動方案的通知》，明確了要加強和改進價格調控，做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應對，及時提出綜合調控措施建議，強化市場預期管理。

此外，對于鐵礦石、鋼材以及銅商品價格大幅波動，還進行了調研。對于故意哄抬價格、發布漲價信息的進行嚴厲處罰，以此來保證市場良好運行。在一系列措施下，一些大宗商品的價格也迎來了“降溫”。7月初，螺紋、熱卷、銅、鋁的價格較5月中旬的高點分別回落10.73%、12.67%、10.54%、5.40%。

近日，中國證券業協會召開2021年第二季度證券基金行業首席經濟學家例會，在探討大宗商品價格走勢及其影響時，與會專家認為，疫情發生后，各國政策不同，經濟恢復狀況不同，使得全球產業鏈發生錯配，加劇了大宗商品的供需矛盾是造成近期大宗商品價格上漲的重要因素之一。

隨著政策的合理調控，目前大宗商品價格走勢較前期有所緩和，商品供應的基本面情況正在逐漸好轉，但海外流動性變化等因素仍造成一定不確定性，不同大宗品種的走勢可能趨于分化。

匠鑫學院院長許亞鑫對《華夏時報》記者表示，正是基于對全球經濟復蘇的預期以及寬松量化政策的持續，全球通脹預期居高不下，進而對國內商品市場產生了直接影響。與此同時，金融資本加速涌入大宗商品市場，在過度金融化背景下，擾亂了大宗商品正常產銷循環。

與此同時，也正是由于上半年整個市場的通脹預期上行，有利于順周期資產，雖然油價整體持續上升，不過黃金價格走勢則相對震蕩。黃金的價格一季度震蕩走低，二季度則震蕩走高，整體的波動區間介于1680-1910美元/盎司，價格中樞在1795美元/盎司附近。

金價走弱的背后，有很大一方面原因是美國十年期國債收益率的抬升，黃金這類無息資產遭受市場的拋壓。只不過，由于新冠疫情對全球主要經濟體的沖擊還在持續，讓寬松的貨幣政策和激進的財政政策得以延續，這背后又為金價的重新上行提供了動能。

業內人士表示，雖然近期大宗商品價格漲勢有所收斂，各品種出現震蕩分化，究其原因在于受制于國際宏觀政策調整預期、國內大宗商品調控強化及產業季節性淡季的多重壓制，短期價格面臨回調壓力，但是，大宗商品市場中長期結構性支撐依然較強。特別是在全球經濟復蘇、國內政策利好提振等背景下，預計國內大宗商品市場供需產業結構向好不改，短期僅僅只是調整。

下半年商品走勢分化或加劇

展望下半年中國經濟，6月29日世界銀行發布的報告稱，中國的經濟復蘇勢頭迅猛，預計2021年經濟增長速度可達8.5%，這一數字比今年3月份的預測值上調了0.4%。世行報告還指出中國企業和消費者信心大增，勞動力市場得到順利發展，這將促使我國的經濟增長點從基礎建設和對外出口轉向消費。

據了解，在本輪經濟周期中，由于中國率先從疫情中復蘇，因此經濟周期也領跑全球。外界預計中美價格壓力在今年下半年都將緩和，但節奏和結構有所不同。2021年上半年，通脹預期飆升、大宗商品價格暴漲引發市場交易風格巨變，那么，下半年大宗商品的價格壓力能否緩解呢?市場風格切換會否再度發生?

業內人士表示，從全球市場來看，下半年，經濟恢復的速度將逐步放緩，但全球通脹壓力未必會緩解。由于全球經濟進入滯脹的風險越來越高，大宗商品依然是資產配置的重點領域。與此同時，大宗商品走勢分化會加劇，金融屬性更強的商品可能會在下一階段表現更好。

具體來看，看好貴金屬、原油等商品在下半年的表現。對此，光大能化總監鐘美燕接受《華夏時報》記者采訪時表示，近期歐佩克+減產會議再度“難產”，歐佩克+取消計劃在近日舉行的會議，下一次會議的時間還未定;至此7月歐佩克+會議尚未達成任何增產計劃，歐佩克+將繼續維持現有水平的配額。

鐘美燕表示，從市場影響來看，目前成了多頭交易時間窗口期，由于8月沒有新的石油供應，市場猜測沙特官方售價上漲幅度會大于預期，也將導致現貨端價格不斷走高，油價向上突破80至85美元區間已成為相對確定性的路徑。

目前市場的預期趨于高度一致性，即看高油價一線。從市場后續來看，有兩個仍需持續關注的點：一是歐佩克+在7月油價大幅上漲后或將召開臨時會議，重新談判減產，令市場情緒降溫;二是若美國進行施壓，沙特方面或將提升增產配額。一旦出現這兩種可能性，油價都將面臨向下壓力。不過目前正處于趨勢加強階段，即行情的加速階段，也將引領整個能化系板塊的上漲情緒，影響的程度是上游端品種強跟隨，偏下游端品種估值較低的漲速較快，整體價格均有上行驅動。原油三季度價格將看高至85美元一線，整體價格重心將繼續上移。

對于下半年國際黃金的價格走勢，許亞鑫對《華夏時報》記者表示，市場下半年關注的主要焦點在于美聯儲何時開始Taper(縮債)操作。基于當下所能收集到的基本面數據，預計美聯儲在今年7-9月會評估Taper的條件，然后四季度宣布，并在2022年第一季度開始正式執行，三個季度之后完成Taper，最終在2023年開啟加息。

許亞鑫表示，在流動性方面，預計7月底之前整體還會呈現比較寬裕，不過8-9月份則有可能因為流動性的邊際收緊，最終導致對高估值的風險資產帶來巨大波動，而高企的原油價格將會首當其沖受到影響，黃金的價格也會受到一定沖擊。

許亞鑫認為，假設上述的節奏判斷正確，那么預計下半年通脹交易仍然存在最后一沖的可能，即存在大宗需求支撐的銅、原油走勢仍會強于黃金，而美國十年期國債收益率8月份之后有望重回上行趨勢，屆時黃金會面臨價格回落的風險，也就是說，下半年整個黃金價格的中樞會比上半年的1795美元/盎司呈現下移，預計波動區間為1580-1880美元/盎司，價格中樞在1730美元/盎司附近。記者 葉青 北京報道

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